新華財經北京11月28日電 上周（11月21-25日當周），國際現貨黃金開盤于1749.82美元/盎司，最高至1761美元/盎司，最低至1726.45美元/盎司，最終報收于1754.26美元/盎司，當周累計小幅上漲4.44美元或0.25%，周K線收小陽線。

展望本周，月底收盤之際，包括鮑威爾等美聯儲官員的講話以及即將公布的非農數據等，將打破沉悶的交易引發更大波動。中期而言，雖然由于美聯儲放緩加息步伐，讓包括貴金屬在內的風險資產多頭獲得“喘息”，但后期真正的問題在于美聯儲本輪加息周期終端利率見頂的水平。因此，未來的經濟數據將成為市場關注的焦點。

經濟數據引發金價波動 美聯儲會議紀要略偏“鴿”

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盡管上周美聯儲官員仍舊發表了“鷹”派言論，但真正擾動黃金市場走勢的仍是美國的經濟數據。

美國勞工部周三（23日）公布的數據顯示，截至11月19日當周，首次申領失業救濟人數增加1.7萬人，至24萬人，為8月13日當周以來的最大增幅。這一數據不僅超過了市場預期，且達到3個月來的高點，因為被視為美國勞動力市場降溫的一個跡象。而23日公布的數據還顯示，截至11月12日當周續領失業金人數增加4.8萬人，至155萬人，為3月以來最高。

隨后公布的美國11月Markit制造業PMI初值僅錄得47.6，為30個月新低，而此前市場的預期及前值分別為50和50.4。與此同時，同時公布的美國11月Markit服務業PMI初值也下滑至46.1，低于市場預期的47.9以及上個月的47.8。這一結果顯示，美國經濟產出和需求以更快的速度下降，與經濟1%的年收縮率一致。企業報告稱，生活成本上升、財務狀況收緊，尤其是借貸成本上升，以及國內和出口市場需求疲軟帶來的逆風越來越大。美國各地的商業狀況在11月都發生了惡化，美國經濟存在進一步陷入衰退的可能。因此，數據公布之后，現貨黃金短線急跌至1726.45美元/盎司的當周低點，但隨后迅速反彈至1740美元上方，走出深V反彈，連續兩日收陽。

不過，上周市場的焦點仍舊在美聯儲上。北京時間周四（24日）凌晨，美聯儲公布的11月會議紀要進一步證實，投資者可能很快就會看到加息步伐放緩。因為“絕大多數”官員認為，放緩加息步伐“很快將是合適的”。但同時，多位美聯儲官員認為，利率將在更高水平見頂。另外，美聯儲官員還討論了英國政府債券市場的動蕩，盡管他們判斷美國國債市場仍“有序”，但一些與會者表示，美聯儲應準備好以“不會影響貨幣政策立場，尤其是在貨幣政策收緊期間”的方式解決美國市場的任何運行問題。

整體來看，筆者認為，美聯儲加息節奏調整幾乎確定，但利率見頂水平存在分歧。雖然在12月美聯儲利率會議之前，尚有11月份非農數據、11月生產者物價指數PPI和11月CPI數據等三個關鍵數據要公布，但12月會議加息50個基點的可能性已升至79%。無論如何，美聯儲本輪加息或已經接近尾聲，加息最猛烈的階段已經過去。關鍵在于未來利率見頂的水平。美聯儲會議紀要公布后，利率期貨顯示，美聯儲利率將在明年6月達到5.03%的終端水平。

從市場表現來看，會議紀要公布后，利率期貨顯示，美國10年期國債收益率跌至3.724%，2年期國債收益率跌至4.48%。美元指數短線下挫近30點，現貨黃金短線最高漲超11美元，日內高點至1753.04美元/盎司。

長期看漲仍差“臨門一腳” 短期存獲利了結

不過，從市場情緒上看，機構分析師和散戶投資者在看待金價上漲前景方面，再度顯露出差異。在散戶投資者對黃金的興趣大大增強下，華爾街分析師并不相信金價已準備好爆發，許多分析師預計金價近期將橫盤震蕩。

據Kitco News在11月25日公布的黃金周度調查，接受調研散戶投資者中有63%的受訪者預計金價本周會上漲，且本期散戶投資者調查的參與度躍升至去年9月下旬以來的最高水平。相比之下，機構分析師則略顯謹慎。參與調查的華爾街分析師中僅38%看漲本周金價，而有44%的分析師對近期金價持中性看法。

從ETF持倉來看，上周全球最大黃金ETF——SPDR GOLD TRUST連續三次加倉，是自10初的一周以來首次在一周內連續三次就加倉。報告數據顯示，SPDR GOLD TRUST在11月21日到25日當周，連續三次累計增4.34噸。不過，11月迄今該ETF仍累計減持11.61噸，截至目前保持第7個月持續減持記錄。

但從高頻數據來看，芝加哥商業交易所（CME）金屬類商品成交量報告顯示，COMEX期金未平倉合約子11月11日的508207手持續第9個交易日下降至443306手，整體降幅達54900余手，這表明，市場參與者在大幅獲利后持續獲利了結。

就短期技術面而言，金價受阻于3月份高點以來反彈38.2%位置的1788美元/盎司，而下方守穩在關鍵支撐1722美元/盎司一線上方，在12月利率會議之前，預計將在此區域震蕩。上方重要的壓力位于1793-1813美元/盎司區域。若突破，有望逆轉整體趨勢，展開上攻之路。下方的關鍵支撐位于1700-1680美元/盎司區域，破位有再度回歸弱勢的風險。

國內方面，滬金主力合約回探402元/克一線支撐后，短期有上攻企圖。上方關注411元/克至415元/克區域壓力，重要壓力位于422元/克一線。下方支撐關注402-404元/克，關鍵支撐395-398元/克左右。滬銀主力合約回落至4780元/千克一線，上方阻力關注5000-5033元/千克區域，突破則有望測試5100元/千克壓力。下方支撐關注4780-4820元/千克區域，強支撐在4580元-4600/千克區域。

（作者：李躍鋒，北京黃金經濟發展與研究中心研究員）

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