國債期貨周四（11月24日）跳空高開，昨日盤后國常會再提“降準”消息帶動現券收益率晚間已先一步下行。今日盤中，利率短端下行，長端則受止盈盤推動收回昨夜跌幅，收益率曲線趨陡。市場觀點認為，降準緩解資金面壓力直接利好短端，長端則受基本面等多方面因素制約，預計還將維持震蕩格局。

【資料圖】

【行情跟蹤】

11月24日，中金所國債期貨早盤向上跳空，日內震蕩，尾盤回落，日線收小k。10年期主力合約T2303上行0.13%至100.110，對應期貨收益率下行2.2BP至2.9789%；5年期主力合約TF2303上行0.13%至101.115，對應期貨收益率下行3.15BP至2.7239%；2年期主力合約TS2303上行0.04%至100.855，對應期貨收益率下行3.04BP至2.4151%。

銀行間現券收益率曲線陡峭化運行，10年期國債較昨夜回升4BP至2.8%，2年期國債收益率曲線下行2BP至2.27%。

信用債曲線收益率整體下行，中債中短期票據收益率曲線（AAA）3M期限下行10BP至2.36%，3年期收益率下行7BP至2.93%，5年期收益率下行2BP至3.19%。中債中短期票據收益率曲線（A）1年期下行3BP至10.04%。

中證轉債指數小幅收漲0.37%，報399.83，成交額760億元。

一級市場今日有多只利率債發行，其中，3年期“22附息國債26”發行670億元，收益率2.2800%。

國開行增發三期金融債，其中，3年期“22國開17(增發13)”發行20億元，中標價格100.1200，參考收益率2.4838%；10年期“22國開20(增發5)”發行160億元，中標價格99.6800，參考收益率2.8383%；20年期“21國開20(增發15)”發行30億元，中標價格103.0800，參考收益率3.2826%。

進出口行三期增發金融債中，3年期“21進出13(增發27)”發行30億元，中標價格101.0300，參考收益率2.2921%；5年期“22進出15(增發22)”發行60億元，中標價格101.7500，參考收益率2.6983%；10年期“22進出11(增發13)”發行100億元，中標價格100.0700，參考收益率2.9840%。

【海外債市】

隔夜市場，美聯儲會議紀要出爐，大多數美聯儲官員支持放慢加息步伐，部分言論支撐美國股債市場同步走強，當地時間周三（23日），美債收益率普遍下跌，3個月期美債收益率持平4.314%，2年期美債收益率跌3.1BP至4.492%，3年期美債收益率跌6BP至4.234%，5年期美債收益率跌6.2BP至3.889%，10年期美債收益率跌6.1BP至3.7%，30年期美債收益率跌9.8BP至3.731%，創10月7日以來新低。

美聯儲會議紀要顯示，多位官員在過去幾周的表態，指出未來將小幅加息。市場普遍預期，制定利率的聯邦公開市場委員會在連續四次加息0.75個百分點后，將在12月將加息幅度降至0.5個百分點。

亞洲市場，日債收益率周四（24日）延續回落，早間公布的日本11月制造業PMI數據偏弱，市場避險買需升溫。當地時間尾盤，10年期日債收益率報0.242%，下行0.1BPs；3年期和5年期收益率下行0.4BPs和1.3BPs左右；20年期和30年期報1.065%和1.447%，分別下行0.1BPs和1.1BPs。

數據顯示，日本11月制造業PMI初值49.4，前值50.7；日本11月Markit綜合PMI為48.9，前值51.8；日本11月Markit服務業PMI為50，前值53.2。

【資金面】

11月24日，人民銀行以利率招標方式開展了期限為7天的逆回購操作，中標利率為2.00%，交易量為80億元。當日有1320億元逆回購到期，公開市場實現凈回籠1240億元。

日內資金面較寬松，Shibor小幅波動，隔夜Shibor報1.0440%，上行0.50BP；1個月Shibor報1.9400%，下行0.9BP。

銀行間債券市場7天回購利率上行36.4BP至2.108%。DR001及DR007加權分別為1.04%及1.74%。

【消息面】

銀保監會相關部門負責人11月24日表示，銀保監會大型銀行部持續推動大型銀行落實房地產金融管理政策。六家大型銀行認真履行國有大行擔當作為，在前期工作基礎上，圍繞《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》監管政策，專題研究細化措施。目前，大型銀行進一步加大工作力度，積極促進房地產市場平穩健康發展。

媒體報道，24日，中國工商銀行與萬科集團、金地集團、綠城中國、龍湖集團、碧桂園集團、美的置業、金輝集團等12家全國性房地產企業，以總對總方式簽訂戰略合作協議，提供意向性融資總額達6550億元。

中國郵政儲蓄銀行于24日與分別與萬科集團、龍湖集團、綠城集團、碧桂園集團、美的置業集團簽署全面戰略合作協議，提供意向性融資總額2800億元。其中，萬科獲1000億意向性綜合授信額度，碧桂園獲得500億授信額度。

還有報道稱，11月24日，碧桂園分別與中國工商銀行、中國銀行、中國郵政儲蓄銀行簽署戰略合作協議，共獲得三家銀行逾1500億元綜合授信支持。

此外，銀保監會相關部門負責人11月24日還表示，截至目前，“保交樓”專項借款工作已取得階段性進展，專項借款資金已基本投放至項目，資金投入帶動形成一批實物工作量，有效促進了項目建設交付。

【機構觀點】

中信證券：本次降準的驅動分別為流動性水位下行引起的流動性缺口、債券市場近期波動加大以及散點疫情沖擊再度顯現，降準既是用于補充流動性水位，也是促進債市預期穩定的手段，對沖散點疫情對經濟的影響，“為鞏固經濟回穩向上態勢、做好年末經濟工作提供適宜的流動性環境”。本次國常會還提到了引導銀行對普惠小微貸款繼續讓利等支持實體經濟的結構性政策工具，預計后續結構性工具將配合降準本次國常會對降準預告后，實際降準落地時點或將較快到來，略超預期的降準將會給近期對貨幣政策預期悲觀、陷入贖回潮擔憂的債券市場注入信心，預計利率將迎來一輪回落。但是本次降準落地后，后續貨幣政策進一步寬松的想象空間更小，預計政策層面將呈現更多寬信用的政策空間，利率走勢又將回到疫情發展、寬信用政策落地、流動性緊平衡、基本面曲折修復的邏輯中來，長端利率仍然難以擺脫震蕩格局，建議見好就收、且戰且退。

天風證券：前期制約債市的重要因素是資金面，降準有助于改善資金面，緩解銀行間壓力，直接利好短端。是否會出現4月降準以后資金利率再度呈現高于合理充裕的狀態，要看央行如何具體行動。前期央行回籠流動性、引導資金利率向上收斂，對當前市場判斷造成極大的困擾。現階段債市仍然處在再平衡的過程中，十年國債預計暫時在2.75-2.85%間波動。