國內商品期貨市場周二（11月22日）偏弱震蕩，活躍商品收盤跌多漲少。其中，黑色系原燃料品種全線回落，焦煤、焦炭分別收跌2.66%和1.525%，鐵礦石也收跌近2%。鐵合金仍是當天表現最差的品種，硅鐵和錳硅分別收跌3.56%%和2.91%，攜手領跌商品市場。另有包括滬錫、國際銅、SC原油等在內的近10個品種收盤跌超1%。相比之下，隔夜國際油價盤中V型反轉，部分基本面支撐較好的品種強勢企穩，其中以橡膠和低硫燃料油為代表，兩者22日雙雙漲超2%，領漲商品市場。

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截至22日下午收盤時，追蹤國內商品市場的綜合指數收報186.19點，較前一交易日下跌1.06點，跌幅0.57%。全天商品市場累計凈流出資金30.28億元。

文華商品指數11月22日日內走勢圖

來源：文華行情系統

倉單減少支撐橡膠反彈 低硫燃油止跌回升

11月22日，橡膠主力合約領漲國內商品市場，漲幅達2.73%；20號膠也強勢收漲超1%。盡管近期能化品種多跟隨油價表現疲弱，但近兩個交易日橡膠卻表現得“特立獨行”。究其原因，資金炒作倉單數量偏少或是主因。天風期貨分析認為，因有傳聞稱交易所套保政策對多頭有利，疊加倉單偏少預期，導致橡膠盤面的資金博弈，“與基本面關系不大”。華泰期貨也表示，21日盤后交易所公布的RU注銷倉單為18.5萬噸，倉單的減少支撐了期價反彈。不過，需要注意的是，雖然目前短期資金博弈倉單數量提振了膠價走高，但從中長期來看，橡膠價格的反彈仍舊會受到供增需弱的基本面壓制。在金信期貨看來，當前橡膠供應端仍處于旺季，盡管內地逐漸進入停割期，但進口端的壓力逐漸體現，而需求端在宏觀經濟增速放緩疊加政策刺激后續乏力的背景下，短期難有大幅改善，預計橡膠上行空間有限。

在沙特方面否認了近期有關沙特正在與其他產油國討論石油增產的消息后，國際油價盤中“V”型反轉。受此提振，LU22日強勢止跌收漲，終盤漲超2.21%。不過，對需求面減弱的擔憂，仍使得機構對原油、燃料油的前景并不看好。國信期貨在分析油價走勢時表示，考慮到歐美經濟陷入衰退跡象越來越明確，可能導致全球對原油需求大幅下降，預計未來油價可能維持短期偏弱格局。而對于LU而言，光大期貨指出，隨著目前催化裂解裝置的運行，煉廠正在持續出口過量的低硫燃料油；同時終端船燃市場需求低迷，集裝箱市場的疲軟將在短期內影響加注活動，亞洲低硫燃料油供應充足。不過由于東西套利窗口仍然關閉，套利貨量減少預期或對未來幾周市場提供一定支撐。

此外，不銹鋼、棕櫚油、雞蛋主力合約22日也均漲超1%。

硅鐵硅錳攜手領跌 雙焦鐵礦集體回落

在上周沖高并刷新逾一個月新高以后，硅鐵、錳硅本周兩個交易日連續回落。22日，硅錳主力合約分別收跌3.56%和2.91%，攜手領跌商品市場。臨近月末，市場對12月鋼廠原料儲備需求保持謹慎，限制了硅錳價格進一步走高。與此同時，國內雙硅供應整體趨于寬松，也意味著硅錳價格反彈仍是壓力重重。我的鋼鐵（Msteel）的調研數據顯示，截至11月18日當周國內136家樣本獨立硅鐵企業日均產量為15281噸，環比增加355噸。此背景下，中信建投期貨分析認為，上周雙硅市場利多消息逐步兌現，硅鐵、錳硅期貨價格有所上漲。現階段對比出廠價格、鋼招價格，01期貨價格優勢開始顯現。雖然鋼廠未來補庫或帶動需求階段性好轉，但節后的高庫存壓力下，仍建議以出貨或兌現利潤為主，上游生產企業可背靠招標價格逢高分批賣保。

黑色系商品原燃料和成材走勢略有分化，盡管螺紋、熱卷價格雙雙震蕩收漲，但是原燃料價格則集體走低。在當前終端需求持續偏弱且鋼廠全面虧損的背景下，對鋼廠減產的擔憂或成為導致黑色系商品上下游表現差異的主因。Mysteel上周調研的數據顯示，247家樣本鋼廠當周開工率和高爐煉鐵產能利用率環比均出現下降，日均鐵水產量降至224.85萬噸。這使得雙焦庫存雖處于低位，但推動價格走高的動力不足。華泰期貨的觀點認為，焦炭方面，雖然低庫存、疫情政策等預期向好驅動下，焦炭價格有向上修復的機會，但伴隨著成材進入消費淡季，勢必對鋼廠的產量有所壓制從而減緩焦炭價格的修復；焦煤亦面臨類似局面，綜合之下，該機構預計雙焦價格將主要跟隨鋼價波動。

其他品種方面，金屬板塊22日多數回落，除滬鋅跌超2%以外，國際銅、滬錫、滬銅也均跌超1%。