【編者按】新華財經與聯泰基金近日聯合推出“新華財經·司南連線”訪談欄目，本期對話浦銀安盛基金FOF業務部總監陳曙亮，聆聽這位百億FOF基金“掌舵者”的執業感悟、邏輯思考和投資哲學。

當下居民對優質且穩健風格資產的配置需求持續提升，FOF基金的市場應用場景日益增多，推動了其規模的穩步增長。wind數據顯示，截至9月30日，全市場FOF產品347只，較年初增加超100只，總規模達到2035.19億元。

FOF基金蓬勃發展的內在深層次邏輯是什么？在目前市場現狀下，左側擇時策略如何進行波動控制？挑選基金經理時更應看重哪些特質？帶著諸多問題，“新華財經·司南連線”欄目近日專訪了浦銀安盛基金FOF業務部總監陳曙亮，進行一一解答。

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FOF產品蓬勃發展是公募基金發展的自然產物

FOF產品是浦銀安盛基金近年持續發力的領域，其多策略投資專家團隊實力強勁，大類資產配置和主動管理能力出色，相關業績表現也備受關注。

記者了解到，陳曙亮擁有13年證券從業經驗，10年投資經驗，在權益、固收、及FOF領域均有著深厚積淀，歷任富國基金定量研究員、年金投資經理、基金經理、基金研究總監及多元資產投資部總經理，并于2019年6月加盟浦銀安盛基金任FOF業務部總監。截至6月30日，其管理的FOF基金規模高達120.70億元。

自2017年10月國內首只FOF基金上線至今，已有5年。在談及我國FOF基金發展的深層次邏輯時，陳曙亮認為，FOF基金發展和底層基金數量增長密不可分。他表示，從股票到指數基金，再到FOF基金，是一個金融產品的迭代過程。股票數量增多加劇投資者選股難度，催生出基金產品；權益、債券等類型基金數量激增，在對基金進行優化和融合過程中自然而然產生FOF基金。FOF基金非人為催生的結果，而是水到渠成的自然產物。

“目前基金作為投資者理財手段越來越被認可，比如銀行理財子公司的凈值型理財產品，當穿透其底層時會發現，很多是以公募基金形式參與。FOF基金的發展正好疊加上述因素，既有基礎資產的躍遷，又有投資者對基金本身的認可及理解的加深，目前普通投資者尋找專業人士或渠道，助己理財之需求日漸迫切。”陳曙亮說。

此外，陳曙亮還強調，FOF基金具備天然優勢，符合理財轉型契機之下大眾分散投資、多元資產配置的理念，能滿足客戶家庭資產配置的需求。

在他看來，FOF產品的分散風險特征是單一基金無法做到的，FOF的價值最直觀體現在能為客戶進行資產配置，實現長期理財。

“總結來說，FOF基金的崛起是公募基金發展二十多年后的自然成果。目前頭部基金公司尚未形成壓倒性優勢，在群雄逐鹿時，倘若FOF基金經理能越早推出打動投資者的產品，走進投資者內心，獲得足夠多的忠誠客戶，將在未來競爭中成為領先者。”陳曙亮說。

產業格局疊加左側交易進行波動管理

受全球經濟低迷等因素影響，今年基金市場波動較大。數據顯示，截至10月24日，全市場FOF基金今年凈值平均下跌10.01%。

通常而言，波動控制管理反映了基金經理的投資風格，有的基金經理是通過大類資產配置來管理波動，有的通過擇時管理波動。記者了解到，浦銀安盛基金更多是在產業格局指引下對市場進行判斷，更多傾向于左側交易擇時策略。

對此，陳曙亮告訴記者，“對于FOF基金經理而言，理解產業格局非常關鍵。只有對行業理解透徹，把時間線拉長來判斷正向的產業前景，賽道才會越來越寬，即便短期有誤差，但市場總會恢復。我們的很多基金經理都是做底層資產出身，因此對不同產品、賽道的分析決策是自下而上維度而非平面，這些都是形成市場判斷的基礎要素。”

具體到投資方式上，陳曙亮用“與市場跳交誼舞”這一很形象的比喻來描述其風格，“在市場震蕩中，我基本堅持左側交易，所謂‘別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼’。通常客戶需要的是絕對收益，絕對收益的實現基本是在左側，水平的高低無非體現在介入時間的不同。在市場估值很高時，我會進行反向減倉操作，這一過程中要頂住來自客戶端、渠道端甚至自己內心的壓力。”

“當然，逆向投資、左側交易的一個前提是產業格局長期判斷的準確，正向產業格局疊加左側交易，基本上能夠實現較好的絕對收益。”陳曙亮說。

今年以來，相較于部分FOF產品大幅回撤，浦銀安盛基金FOF產品在回撤控制方面表現不俗。數據顯示，截至10月24日，今年取得正收益的FOF產品有23只，其中就有陳曙亮擔綱管理的產品。

談到配置方面，陳曙亮認為，不同品類產品配置的策略不一樣，比如高權益敞口的產品，在配置維度上主動性占比會高一些，因為主動性占比越高、配置時間越長可能意味著超額收益可能越高。

“我們更聚焦自上而下的投資能力，從擇時、大類資產配置等維度持續鍛造投資能力來滿足客戶需求。在渠道及產品創設層面，互金渠道客戶的長尾特征與FOF基金是一種天然結合，和互金渠道交互可洞察客戶進而更好陪伴客戶。通常來說，大多數客戶面對波幅漸大的市場，在波動脫敏過程中會不適應，FOF基金兼具半投顧性質，我們以客戶需求為導向，提供適配度更高的產品陪伴客戶脫敏，做到以客戶需求來決定產品風險收益特征，努力實現以銷定產。”陳曙亮說。

業績僅代表過往 更關注“賽車手”特質

相較于其他類型基金經理，FOF基金經理面臨一項重要工作是選擇基金經理，這直接影響FOF基金產品的業績表現。

對此，陳曙亮認為，作為FOF基金經理，選擇基金經理更像是在選擇賽車手，可以通過解讀市場，了解行業前景及估值，來確立賽道，進而敲定符合所選賽道且能駕馭該賽道的基金經理。

在陳曙亮看來，基金經理業績僅代表過去，他更愿選擇那些不頻繁切換賽道、堅守投資風格的基金經理。“符合賽道要求的基金經理，當賽道處于優勢、在聚光燈照射之下時，必須展現出迸發性。以新能源賽道為例，賽道低迷時也可接受業績相對落后，但當賽道行情高漲時，基金經理又可以展現出良好業績表現。”陳曙亮說。

與此同時，陳曙亮在挑選基金經理時，還會格外關注其是否經歷過熊市洗禮。“有些基金經理通過離職、或者跳槽方式規避掉熊市，那么其業績好并不稀奇，我更看重基金經理在熊市中的表現。”經歷過中國市場四輪牛熊轉換的陳曙亮如是說。

此外，陳曙亮還提到，凈值回撤恢復速度也是挑選基金經理的重要參考因素之一，“有些基金經理產品在大幅回撤后，遇到機會能快速反彈并創新高，因此這類型的基金經理也應重點關注。”

（風險提示：基金有風險，選擇需謹慎。本文觀點僅代表個人，且具有時效性，不構成投資建議。）