26日，公募基金2022年三季報披露完畢，各基金三季度資產配置和重倉變化浮出水面。三季度，公募基金整體規模保持穩定，但主動權益基金規模和倉位都出現降低。從行業配置看，三季度基金增配國防軍工、交運、機械等行業，減持電力設備、醫藥生物、有色金屬等行業，抱團效應減弱，風格由大市值向小市值切換。

三季度公募基金規模保持穩定

Wind數據顯示，截至三季度末，公募基金規模26.43萬億元，與上季度數據基本持平。其中，債券型基金規模環比增長7.06%，股票型基金、混合型基金、QDII基金規模環比分別規模下降7.06%、11.74%、11.23%。

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據中金公司統計，若以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和靈活配置型基金作為主動權益產品統計口徑，當前主動權益產品共4065只，規模合計4.8萬億元，相對上季度末規模回落11.6%。其中易方達、廣發和中歐基金主動權益基金規模居于前三，規模前十大公司占市場份額45.3%。

中金公司金融工程分析師胡驥聰認為，主動權益基金規模回落，而債券型基金規模增長領先，主要是受市場波動影響。三季度A股市場整體回落，公募含權產品業績也隨之震蕩下行。其中普通股票型和偏股混合型基金三季度跌幅均超10%，收益率中位數分別為-12.0%和-12.1%。

在規模回落同時，三季度主動權益基金倉位也出現下降。據海通證券統計，三季度普通股票型基金倉位為88.2%，環比下降0.5%；偏股混合型基金倉位為86.0%，環比下降1.3%；靈活配置型基金倉位為70.6%，環比下降1.1%。

增配交運、機械設備行業 抱團效應減弱

從行業配置角度看，主動權益產品三季度重倉電新、食品飲料和醫藥行業。不同于上季度主要增配新能源產業鏈和消費行業，今年三季度主動權益產品在增配行業上較為分散，包括國防軍工、交運、機械等行業。

海通證券統計顯示，三季度基金持有國防軍工、交通運輸、房地產三大行業倉位分別上升0.9%、0.8%、0.7%。此外，煤炭、計算機、機械設備、通信等行業也迎來基金不同程度加倉。

相比之下，三季度基金主動減配幅度較大的行業有電力設備、醫藥生物、證券II和有色金屬，持有倉位分別下降1.5%、0.9%、0.8%、0.8%。受此影響，公募基金抱團效應明顯下降。據中金公司統計，三季度基金頭部重倉個股集中度明顯降低，其中前十大重倉個股持倉占比降幅較大，CR10和CR20分別環比下降2.44%和3.06%。

此外，持倉行業的變化也影響到配置風格，三季度公募基金持倉邊際明顯轉向中小盤。海通證券統計顯示，2022年三季度，基金持股中滬深300成分股市值占比環比下降5.9%至63.8%，中證100占比下降5.7%至36.7%，而中證500占比上升2.1%至14.5%，中證1000占比上升1.8%至12.9%。

景順長城基金經理劉蘇認為，從整個季度來看，基金管理人整體投資思路沒有太多變化，依然堅持“買股票就是買企業”的長期思路，聚焦在自己熟悉的好生意中，同時根據股價的波動，適當進行調整，不停優化組合的風險收益比。市場低迷的階段，恰是中長期布局高價值企業的時機，短期外部環境不利或導致階段性業績不及預期，長期看或能給投資人帶來好的投資機會。

在睿遠基金經理趙楓看來，經過前期的大幅下跌，即使考慮到增長放緩，很多公司的估值已經非常有吸引力，尤其是一些受宏觀經濟影響較小、收入和盈利比較穩定、企業持續經營風險較小的公司，無論是從資產負債表還是從自由現金流回報看，都已經較其他資產類別有明顯的吸引力。