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月末資金面擾動增多，千億級逆回購操作重啟。人民銀行25日開展2300億元7天期逆回購操作，中標利率為2.00%與前次持平；鑒于當日有20億元逆回購到期，公開市場實現凈投放2280億元，創近兩個月內公開市場單日最高凈投放額。

而針對本次大額投放的原因，人民銀行也在交易公告中明確表示，“為對沖稅期高峰、政府債券發行繳款等因素的影響，維護月末流動性平穩”。

有業內人士表示，25日為本月納稅申報截止日，銀行繳款對資金利率的影響集中在之后兩日，資金面可能階段收斂。且通常情況下10月為繳稅大月，據測算本月繳稅規模或達1.7萬億元。

此外，廣發證券固收首席分析師劉郁還提到，自25日開始拆借7天期資金可以跨10月末，跨月資金需求可能與稅期疊加，放大資金面的波動。不過待稅期過后或跨月之后，11月初資金面有望逐漸轉向寬松。

截至發稿，銀行間質押式回購市場短端利率整體走高，DR001、DR007、DR014加權平均利率分別上行34.45BP、17.70BP、29.05BP報1.7593%、1.8847%、2.1125%。

“跨月會導致貨幣市場資金價格適度走高，這是正常的季節性現象。近兩日央行連續增加逆回購操作投放量，體現其適時適度、靈活機動地維護流動性平穩運行的明顯意圖。”上述業內人士如是說。

展望后續利率走勢，興業證券固收首席分析師黃偉平預計，未來資金面將大概率維持寬松，資金利率或長期低于政策利率水平。“一是四季度實體融資需求或仍偏弱下央行不具備主動收緊流動性的基礎；二是短期內供需矛盾引發的資金利率上行影響逐漸消退，不確定性降低將帶動資金利率波動減小。”

而在降準方面，中信證券首席經濟學家明明預計，綜合考慮流動性缺口、MLF到期、美聯儲加息節奏以及歷史降準多發時點等，未來一個季度我國央行均有降準的可能，且今年底明年初降準落地的概率較大。

受資金面變化影響，25日上海銀行間同業拆放利率（Shibor）繼續全線走高。其中，隔夜Shibor漲36.9BP報1.7630%，7天Shibor漲15.0BP報1.8760%，14天Shibor漲31.6BP報2.1270%。