債市周三（19日）延續窄幅波動，長端表現普遍不及短端，銀行間現券收益率振幅多在1BPs左右，資金寬松稍支撐短券買盤；國債期貨窄幅震蕩、多數小幅收漲；資金面保持平穩，隔夜等主要回購加權利率波動不大。

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業內觀點稱，近期數據和政策等方面均真空，市場觀望心態依舊，只有在流動性充裕的支撐下，短券交投尚可。綜合考慮此前的社融和經濟修復、前期政策出臺節奏和外部壓力，短期內進一步總量寬松的貨幣政策落地概率不大。在穩增長政策發力和經濟弱修復下，債市可能維持震蕩表現。

【行情跟蹤】

國債期貨延續窄幅震蕩、多數小幅收漲，10年期主力合約收平，成交5.25萬手，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約漲0.01%。

銀行間主要利率債表現有所分化，長端現券持穩、中短券收益率下行明顯。數據顯示，10年期國開活躍券220215收益率上行0.5BPs，10年期國債活躍券220017收益率上行1.15BPs，報2.71%；5年期國債活躍券220022收益率下行1.72BPs，3年期國開活躍券210203收益率下行2BPs。

一級市場方面，財政部三期國債中標收益率均低于中債估值，91天、2年、10年期國債加權中標收益率分別為1.3056%、2.0001%、2.677%，邊際中標收益率分別為1.4411%、2.0328%、2.6959%，全場倍數分別為2.38、3.69、3.77，邊際倍數分別為2.53、1.48、4.38。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債市場周三全線走弱，日本10年期國債收益率突破0.25%的政策上限，市場預期美聯儲將進一步大幅加息，機構對于日本央行或不得不調整政策的預期升溫。利率如果持續突破日本央行的上限，可能會促使央行加大債券購買力度，以限制升勢。收益率的上升突顯出日本央行在試圖維持寬松貨幣政策時所面臨的挑戰。

周三尾盤，日本5年期國債收益率升至0.105%，為2015年7月以來的最高水平，2年期日債收益率升至-0.045%，創9月29日以來新高，10年期日債收益率升至0.258%，上行0.1BPs。

日本央行將于下周五公布最新利率決議，業內人士表示，由于日本的寬松政策，日元貿易加權指數多年來一直在下跌，今年其下跌速度加快，日元指數觸及50年最低點。美聯儲在3月開始加息后，日元出現創紀錄的疲勢，極度疲軟的日元將大幅推高通脹，日本央行可能會放棄收益率上限目標，可能不得不盡快采取行動。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，10月19日以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數據顯示，今日20億元逆回購到期，因此當日完全對沖到期量。

銀行間市場周三資金面依然平穩，隔夜等主要回購加權利率波動不大，截至發稿，DR001加權平均利率下行0.19BPs報1.1157%，DR007加權平均利率上行2.61BPs報1.5057%；長期資金方面，因預定到期日落在周末，全國和主要股份制銀行一年期同業存單報價較為冷清，定位與上日接近，暫時還沒有發行量的配合。

【機構觀點】

中信固收：結構性工具或是重要驅動力，“融資底”向“經濟底”切換的過程中，流動性保持寬松充裕，提振兩市表現。對于債市而言，短期內利率仍有震蕩下行的可能，但中期維度需警惕“寬信用”和經濟復蘇的趨勢會帶來的調整壓力。

國君固收：10年國債連續兩天收盤相對前一日持平實屬罕見，這足以顯示當前債市糾結的心態；同時疊加短期基本面數據表現尚可，這個組合對債市難言利好，現階段長端利率都缺乏向下想象空間。

天風固收：債券市場仍然需要合理評估長期問題和短期變化。總體利率走勢，并不會完全脫離區間震蕩的格局，按照現有政策行為，內外因素影響下，下限同樣較為明確，區間下限預計高于前期低點。策略上，還是票息為主，總體趨向先觀察再操作。