債市周五（14日）午后暖意進一步增強，國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.27%，銀行間主要利率債收益率下行2-4BPs。早間出爐的9月通脹數據（CPI）未超預期，一定程度支撐債市情緒，疊加資金環境寬松，使得午后買盤人氣明顯升溫。

市場觀點稱，考慮到當前市場利率和政策利率之間大幅倒掛局面未改，持續抑制MLF需求，且政策觀察期降息亦難現，10月MLF縮量平價續做的預期依舊占據主流。目前資金供求平衡，即使對下周續做MLF存有一定縮量預期，但市場認為對流動性影響也不會很大，交易情緒較為穩定。

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【行情跟蹤】

國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.27%，5年期主力合約漲0.16%，2年期主力合約漲0.07%。

銀行間主要利率債收益率大幅下行，10年期國開活躍券220215收益率下行2.75BPs，報2.86%，10年期國債活躍券220019收益率下行2.75BPs，報2.7%，5年期國開活躍券220208收益率下行1.5BPs，報2.55%，30年期國債活躍券220008收益率下行1.65BPs，報3.1325%。

一級市場方面，財政部三期國債中標結果均低于中債估值，91天、182天、5年期國債加權中標利率分別為1.234%、1.4994%、2.4402%，邊際中標利率分別為1.3845%、1.597%、2.46%，全場倍數分別為2.21、2.42、3.75，邊際倍數分別為5.46、2.31、3.77。

【海外債市】

歐元區市場方面，英國央行稍早暗示可能擴大最后一次緊急購債操作規模，基金還有最后機會削減易受影響的頭寸。英國央行周五稱，將在今日的購債操作中買入較長期限和通脹掛鉤債券，最大規模將至少為每項操作50億英鎊，不過保留在當地時間上午11:00前重新確認每項操作最大規模的權利。

最近幾天，英國央行的購債計劃備受關注，該購債計劃將在今日結束。自9月28日以來購債總規模已達到178億英鎊，其中超過一半是過去兩天所購買。英國財政部授權央行購買不超過1000億英鎊國債。隨著購債規模增加，再加上對英國財政計劃或將大反轉的猜測，英國債券市場得到些許安撫。

亞洲市場方面，日債市場周五基本持穩，各期限收益率漲跌互現。數據顯示，3年期和5年期日債收益率分別上行0.6BPs和0.3BPs，報-0.018%和0.073%，30年期日債收益率則回落3.1BPs至1.456%。早間，日本20年期國債收益率升至1.085%，創2015年11月以來新高，午后轉為小幅下行。

消息面上，日本央行行長黑田東彥表示，美歐加息是合理的，日本的經濟復蘇一直相對較慢，目前日本并不適宜加息，顯然日本央行應該持續支持日本經濟。正在華盛頓參加20國集團（G20）會議的日本財務大臣鈴木俊一表示：“我們不能容忍投機引發的過度波動。我們正以高度的緊迫感關注外匯市場，并將對過度波動采取適當的應對措施。”

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，10月14日以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數據顯示，今日580億元逆回購到期，因此單日凈回籠560億元。央行本周共計3570億元逆回購到期，因此本周實現凈回籠3470億元。

數據顯示，下周央行公開市場將有290億元逆回購到期，其中周一到期210億元，周二至周五均到期20億元。此外，下周一（10月17日）還將有5000億元MLF到期。

資金面方面，周五主要回購利率普降，其中隔夜和14天期降幅在2-3個BPs左右，七天期稍大。Shibor短端品種全線下行，隔夜品種下行4.9BPs，報1.133%；7天期下行4.4BPs，報1.594%；14天期下行0.6BPs，報1.484%；1個月期下行0.6BPs，報1.613%。

【機構觀點】

華創證券：CPI破3%風險暫時解除，對貨幣政策的影響趨于減弱，但并非意味著降息降準能夠短期落地。綜合考慮社融和經濟修復、前期政策出臺節奏和外部壓力，短期內進一步總量寬松的貨幣政策落地概率不大。在穩增長政策發力和經濟弱修復下，債市可能維持震蕩表現。

海通固收：預計十月10年期國債利率波動區間或在2.60-2.75%，四季度至明年春節前或在2.50-2.75%。推薦流動性好的10年期利率債和超長債，此外3年期政金債受益于攤余成本產品大量到期，負債穩定的長期賬戶關注長久期地方債的配置價值。

廣發固收：四季度，中長端利率將進入第三階段下行。一是中長端利率的下行，有可能回到8月低點附近，繼續向下突破需要額外助力，比如經濟基本面變化再次引發貨幣政策寬松預期升溫。二是第三階段的利率下行，市場的穩定性可能較差，可能更容易受到資金面波動和穩增長政策的短期沖擊。