隨著穩增長政策效果的逐步顯現，三季度金融數據整體向好，信貸需求有所回暖。據央行11日公布的數據顯示，初步統計，2022年前三季度社會融資規模增量累計為27.77萬億元，比上年同期多增3.01萬億元；前三季度人民幣貸款增加18.08萬億元，同比多增1.36萬億元。

業內表示，隨著后續政策效果的逐步顯現，未來宏觀經濟加快復蘇、房地產行業經濟景氣度改善，有利于寬信用落地、社融增速加速回升、呵護弱修復，保持貨幣信貸平穩適度增長，支持穩經濟穩增長。

多因素支持三季度數據整體向好

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仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟告訴記者，2022年前三季度對實體經濟發放的人民幣貸款增加17.89萬億元，同比多增1.06萬億元，是支撐新增社融和人民幣貸款同比多增的主要因素之一。龐溟表示，考慮到國家開發銀行、農業發展銀行、進出口銀行在8月和9月間基本完成了6000億元政策性金融工具投放，在支持國家重點基礎設施項目、通過穩投資以穩增長之余，也拉動了企業中長期貸款增長。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，新增信貸和政府債券融資是9月社會融資規模新增3.53萬億元，同比多增6245億元，繼續顯著回升的最大貢獻項。“在政策性開發性金融工具發力下，新增委托貸款增加1500多億元，仍維持在較高水平。”

對于9月M2為何會出現同比增長12.1%，溫彬表示，一方面，增量政策持續發力下信貸投放超預期放量，存款派生效應大幅提升；另一方面，9月財政支出力度較大和減稅降費推動財政存款向M2轉移，有助于市場流動性改善；此外，非標融資超季節性增長，也對M2形成支撐。

在溫彬看來，9月新增信貸大幅擴張，同環比均明顯多增，信貸結構顯著改善。溫彬表示，在政策性開發性金融工具不斷加碼、引導加大制造業中長期貸款投放和創設設備更新改造專項再貸款等拉動下，企業中長期貸款大幅增加1.35萬億元，成為信貸增長重要支撐。

企業綜合融資成本進一步下降有利于激活實體貸款需求

龐溟告訴記者，鑒于9月份同業拆借加權平均利率為1.41%，比8月高0.18個百分點，比上年同期低0.75個百分點；質押式回購加權平均利率為1.46%，比8月高0.22個百分點，比上年同期低0.73個百分點；這顯示出以市場利率帶動實體經濟貸款利率和企業綜合融資成本進一步下降，有利于激活實體貸款需求，確保經濟修復斜率穩定，并促進貨幣政策與財政政策、產業政策聯動，促進財政低成本融資、撬動社會存量資源、提升實體投資積極性。

溫彬表示，從金融數據可以看出，在穩增長政策持續加碼并加快落地下，企業和居民部門信貸有效需求持續回升，寬信用進一步提速。結合穩經濟大盤四季度工作推進會及各項政策部署看，基建、制造業、房地產等領域的信用擴張有望對四季度信貸和社融增速繼續形成有力支撐，有助于經濟運行保持在合理區間。

考慮到從整體看，9月在社融總量超預期的同時，社融結構繼續朝著政府債券融資占比下降、信貸占比上升的方向變動，東方金誠首席宏觀分析師王青告訴記者，這表明在實體經濟信貸支持政策不斷加碼、貸款利率持續下行的助力下，貸款已經接力政府債券成為推動寬信用的主引擎。不過，在龐溟看來，由于貸款的結構性困境仍未消除，仍需耐心等待居民中長期貸款修復。

隨著后續政策效果的持續顯示，龐溟預計來宏觀經濟加快復蘇、房地產行業經濟景氣度改善，有利于寬信用落地、社融增速加速回升、呵護弱修復，保持貨幣信貸平穩適度增長，支持穩經濟穩增長。