市場回顧：稀土概念板塊、稀土永磁板塊月度下跌。9月15日，Wind 稀土指數收于1868.56，周跌幅5.97%，月跌幅17.32%；Wind 稀土永磁指數收于 4888.27，周跌幅7.32%，月跌幅16.98%。滬深300收于4027.12，周跌幅0.69%，月跌幅3.79%。

價格：重稀土、輕稀土價格跌幅放緩。中國稀土行業協會數據顯示，9月1日至9月15日，重稀土主要產品中，氧化鏑最低價為215.5 萬 元/噸 ， 雙 周 漲 跌 幅為-0.46%；輕稀土氧化物中，氧化鐠釹最低交易價格為 59.0 萬元/噸，雙周漲跌幅-4.22%；氧化鐠最低交易價格62.8萬元/噸，雙周漲跌幅-6.27%；氧化釹最低交易價格64.3 萬 元/噸 ， 雙 周 漲 跌 幅為-3.31%。

供需：7月份生產商產量環比上升，銷量環比下降。亞洲金屬網數據中心數據顯示，7月份中國氧化鐠釹生產商產量為3045.00公噸，去年同期為 2716.00 公噸，上月為3025.00公噸，同比增加12.11%，環比增加 0.66%；銷量為 3005.00 公噸，去年同期為2851.00公噸，上月為3097.00公噸，同比上升5.40%，環比下降2.97%。

進出口：7月稀土礦進口量總體下降，海外稀土礦價格波動明顯。海關總署數據顯示，2022年7月混合碳酸稀土進口量為43.26噸，同比下跌92.18%，平均單價11.13萬元/噸，價格同比上漲820.26%；稀土金屬礦進口量為7076.9噸，同比下降21.78%，平均單價5.42萬元/噸，價格同比上漲107.33%；7月合計進口稀土礦8955.84噸，同比下降16.34%，平均價格5.70萬元/噸，月同比上漲123.35%。

投資邏輯：國慶節前補庫支撐價格，四季度需求有望回暖。近期國慶節前補庫逐步展開，稀土價格有望企穩回升。

供給：工信部、自然資源部已下達2022年第二批稀土開采、冶煉分離總量控制指標，第二批稀土開采指標為10.92萬噸，同比增長30%，冶煉分離指標為10.48萬噸，同比增長 29.4%。2022 年合計稀土開采指標為21萬噸，同比增長 25%，冶煉分離指標為20.2萬噸，同比增長24.7%，總體符合預期。

需求：根據乘聯會數據，我國8月新能源乘用車批發銷量達到63.2萬輛，同比增長103.9%，環比增長12%，新能源車需求持續高歌猛進。四季度是消費電子、變頻空調、風電等稀土永磁下游需求的傳統旺季，稀土產業鏈相關企業開工率預期有望回升。

中長期來看，根據弗若斯特沙利文預測(轉引自金力永磁公告)，2025年我國及全球的稀土永磁材料產量將分別達到28.4萬噸和31.0萬噸，預計未來全球高性能釹鐵硼供給增量或主要集中在中國；隨著新能源汽車、工業電機、工業機器人、風力發電等下游需求高速增長，稀土價格或將高位運行，產業結構有望持續優化，稀土永磁行業集中度或進一步提升。2021年是稀土全產業鏈的利潤拐點，今年上半年多數稀土永磁企業利潤同比、環比維持高增勢頭，供需、政策的持續支撐下，2022年稀土價格中樞或穩步抬升，產業鏈利潤或持續釋放，持續關注稀土全產業鏈戰略配置機會，重點關注稀土永磁板塊反彈機會。

風險因素：局部疫情影響持續 擴 大 ； 宏 觀 經 濟 波 動 ； 打黑、環保、收儲等各項政策執行力度不及預期；下游消費需求不及預期。

投資建議：維持行業“強于大市”評級。稀土價格有望企穩回升，建議關注稀土產業鏈反彈機會。