新華財經北京8月26日電 （王菁）債市期現券周五（26日）振幅收斂，在上日明顯調整后，國債期貨午后維持偏強、小幅收漲，銀行間主要利率債收益率變動不足1bp；資金面臨近月末進一步收斂，主要回購利率繼續走高，受跨月需求影響，7天期回購利率上行逾25bp至1.70%附近。

市場人士表示，當前市場到底是懼怕資金收緊，還是信用擴張，亦或是政策明顯發力？似乎都不是。當前的影響因素只是事件性沖擊，并不構成預期層面的可持續性。考慮到機構持倉利率債久期普遍較低，面對調整時不應該悲觀。有機構指出，2.645%-2.65%的10年期國債收益率是降息后形成的最新關鍵點位，臨近該點位附近可以考慮加倉長債。

【行情跟蹤】

(資料圖)

國債期貨多數收漲，10年期主力合約T2212漲0.08%，成交6.88萬手；5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約接近收平。全周來看，10年期主力合約跌0.19%，5年期主力合約跌0.21%，2年期主力合約跌0.10%。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動，10年期國開活躍券220210收益率持平上日中債估值，報2.9050%；10年期國債活躍券220010收益率上行0.32bp，報2.6625%；5年期國開活躍券220203收益率持平上日中債估值；30年期國債活躍券220008收益率上行0.14bp。全周來看，10年期國開活躍券220210收益率上行3.65bp，10年期國債活躍券220010收益率上行3.75bp。

信用債方面，地產債漲跌不一，“20時代02”漲超11%，“20龍控04”漲近11%，“21旭輝03”漲超9%，“20碧地03”漲超6%，“19碧地02”和“21龍控02”漲超5%；“20龍控03”跌超34%，“20融創03”跌超30%，“20寶龍04”跌超11%，“20雅居1A”跌超9%，“21融創01”跌近7%。此外，“21華金01”漲近20%，“21惠通04”漲超18%，“17紅星02”漲超9%。

一級市場方面，進出口行兩期固息增發債中標收益率均低于中債估值。進出口行1年、2年期固息增發債中標收益率分別為1.7226%、2.2061%，全場倍數分別為4.38、2.97，邊際倍數分別為1.54、1。

財政部兩期國債中標收益率均低于中債估值。據交易員透露，財政部91天、182天期貼現國債加權中標收益率分別為1.3143%、1.5676%，邊際中標收益率分別為1.3603%、1.6377%，全場倍數分別為3.59、2.32，邊際倍數分別為1.03、2.24。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債市場周五延續偏強，權益資產回暖未能形成壓制，中長債收益率普遍下行1-2bp。日本央行委員此前表示目前經濟狀況不允許該行改變寬松傾向，該觀點與市場相符，并預測在可預見未來將維持現行政策。由于日本央行下次會議在9月21-22日召開，因此近期機構交投大概率維持區間震蕩。

尾盤，日債收益率平均走低1bp左右，10年期日債收益率報0.216%，降0.6bp；3年期和5年期日債收益率分別下行0.2bp和1.6bp；超長債表現更佳，20年期和30年期收益率分別下行1.8bp和0.6bp，報0.837%和1.145%，收益率曲線繼續趨平。

日本央行審議委員中村豐明此前發表觀點稱，雖然日元今年迄今已大幅走軟，高波動性對日本經濟產生重大影響，但不認為日本會進入嚴重衰退。他表示，日元走軟有利有弊，因此必須謹慎觀察，不過日本央行也無能為力，因為近期日元走勢是由美國經濟和加息變化推動的。

中村豐明還提到，現在不是日本加入全球加息競爭的時機。日本央行必須堅持2%通脹目標的全球性標準，以支持經濟持續增長和適應全球經濟的變化。因此，日本央行在可預見未來將維持現行政策。日本央行下次會議在9月21-22日召開，預計屆時不會有任何變化。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，8月26日以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數據顯示，今日有20億元逆回購到期，因此當日完全對沖到期量；本周央行公開市場共有100億元逆回購到期，本周央行公開市場累計進行了100億元逆回購和400億元國庫現金定存操作，因此本周央行公開市場全口徑凈投放400億元。

資金面方面，銀行間市場周五資金面進一步收斂，主要回購利率繼續走高，且受跨月需求影響7天期回購利率上行逾25bp至1.70%附近。

交易員稱，臨近月底跨月需求逐漸增多，但央行依然維持地量逆回購操作，致使市場供給略顯趨緊。 不過月末時點造成擾動應在預期之中，但整體拆借難度仍有限，需繼續觀察下周跨月情況和央行公開市場操作情況。

【機構觀點】

中信固收：8月LPR在央行降息和銀行負債端降成本的雙重驅動下壓降，本次國常會再提釋放改革和傳導效應，未來LPR還有進一步的壓降空間，但更有可能參考5月，由銀行主動壓縮加點，實現LPR的調降，而驅動加點壓縮的核心則是存款成本下行，負債端釋放空間。今年四季度5年期LPR仍有可能繼續下調，預計將支撐四季度社融增速在10.3%附近。對于債市而言，如果后續LPR下調，將帶來一定利空因素，建議四季度警惕利率上行風險。

華泰固收：國常會部署穩經濟一攬子政策的接續政策措施，此番落地的政策組合是“0.5萬億專項債+0.3萬億政策性金融工具+0.2萬億政策行專項借款+0.2萬億能源保供特別債”，合計1.2萬億，依舊體現底線思維和相機抉擇。建議短期從牛平博弈轉為持有觀望，挖掘曲線相對價值，久期策略>杠桿策略>信用下沉。政策重回穩增長，貨幣先行之后地方債供給（未超預期）、美聯儲加息、CPI上行、盛會召開等加上止盈沖動可能引發擾動。

廣發固收：在地產鏈等數據明顯恢復之前，久期策略仍然占優。接下來，發達經濟體因貨幣政策收緊而導致的經濟回落乃至衰退，可能間接導致我國出口產業鏈面臨外部訂單放緩。再次下調MLF利率的可能性仍然存在。近期債基久期中位數回落，可擇機拉久期，博弈四季度降息預期再度升溫的可能性。