經過連續兩日的強勢上漲，債市投資者周二（8月2日）獲利了結心態加重，10年期債主力盤中一度翻綠，尾盤拉升小幅收紅，續創逾半年收盤新高；銀行間現券收益率走勢分化，受益于資金面寬松，中短券利率明顯下行，收益率曲線整體呈現“牛陡”。

7月初以來的利率下行行情已經演繹至中后段，進入8月份后，市場預計債券市場將進一步交易存量政策落地生效的情況。針對避險情緒對于長債的推動力能否持續，市場分歧開始加大。部分機構認為，前期有長債持倉的賬戶，止盈操作還是有必要的，但節奏可以稍慢一些。

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【行情跟蹤】

國債期貨高開高走，日終全線收紅。截至收盤，10年期債主力T2209報101.345，上漲0.07%，成交6.98萬手；5年期債主力TF2209報101.995，上漲0.09%，成交4.22萬手；2年期債主力TS2209報101.350，上漲0.08%，成交2.44萬手。

銀行間主要利率債長短期限走勢分化，長券走弱，中短券走強、收益率下行2-6bp。截至尾盤，10年期國開活躍券220210收益率上行0.35bp至2.9875%，10年期國債活躍券220010收益率下行0.2bp至2.7275%，5年期國開活躍券220203收益率下行2.25bp至2.6175%，1年期農發債活躍券220404收益率下行6bp至1.6900%。

一級市場方面，國開行四期固息增發債中標收益率均低于中債估值，1年、3年、5年、7年期國開債中標收益率分別為1.5463%、2.1952%、2.5391%、2.8191%，全場倍數分別為3.97、6.79、5.11、7.16，邊際倍數分別為1.26、1.54、2.27、7.5。

農發行兩期固息增發債中標收益率亦低于中債估值，2年、7年期農發債中標收益率分別為2.1404%、2.8587%，全場倍數分別為4.58、4.96，邊際倍數分別為1.35、21.53。

【資金面】

公開市場方面，央行早間公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，8月2日以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率2.10%。數據顯示，2日有50億元逆回購到期，因此當日凈回籠30億元。

銀行間市場流動性更顯充沛，周二資金價格延續下行，其中隔夜回購加權利率再降逾10bp至1.07%附近，7天期下行逾4bp至1.38%附近。銀存間質押式回購1天期品種報1.0667%，跌10.39個基點；7天期報1.3862%，跌4.43個基點；14天期報1.3563%，跌11.44個基點；1個月期報1.4636%，跌6.85個基點。?

【海外債市】

8月首個交易日，隨著美聯儲官員對股市反彈“潑冷水”，美股集體走弱，美債則受支撐回暖，美國7月ISM制造業數據創兩年多新低，新訂單表現連續第二個月陷入萎縮，也有利于避險資產交投。截至隔夜紐市尾盤，10年期美債收益率跌7.73bp，刷新日低至2.5714%。

亞太市場上，由于日本7月PMI數據顯示日本經濟復蘇仍面臨挑戰，疊加避險情緒提升及日本央行購債等因素影響，日債收益率周二（8月2日）全線下跌，10年期日債收益率跌至0.166%，為3月以來的最低水平。日本央行周二提出購買1000億日元國債。

【機構分析】

中信固收：8月份10年期國債利率預計將維持在低位運行，可能會下行挑戰前低。但是從當前的部署情況看，財政政策擴張空間偏小且從政策落地到生效的過程仍然存在不確定性，當前市場對資金寬松的交易也較為擁擠，如果沒有貨幣政策的進一步寬松，10年期國債到期收益率很難突破由意外降息形成的前低。

中金固收：信用債結構性“資產荒”和低風險信用債底倉策略仍將延續。久期和杠桿方面，對于凈值敏感投資者建議仍維持中短久期策略，考慮到貨幣政策維持寬松，可以適度杠桿。對于凈值波動不敏感的投資者，可以適當配置真正好資質中長期信用債，享受長久期利差和利率下行帶來的資本利得。

編輯：王菁