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人民銀行25日早間發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展50億元7天期逆回購操作，中標利率為2.10%，與此前持平；鑒于當日有120億元逆回購到期，公開市場實現凈回籠70億元。

回顧上周，央行公開市場累計凈投放130億元，隨著繳稅擾動消退，加之新債供給有限，資金需求減少，主要回購利率下行。截至22日收盤，DR001、R001分別回落至1.1874%、1.2672%；DR007、R007分別下行至1.4826%、1.5669%。此外，7月LPR報價維持不變，符合市場預期。LPR改革效能持續釋放，企業綜合融資成本在低位水平上呈穩中有降的態勢。

值得注意的是，“滾隔夜”加杠桿熱情依舊不減。21日銀行間質押式回購成交量達6.68萬億，續創新高。其中，隔夜成交量21日突破6萬億大關，22日進一步攀升至6.14萬億元。

從30億到120億、到70億、再到50億，人民銀行逆回購操作形式可謂“靈活精準調控”。光大證券固收研究分析師張旭對此分析認為，當前逆回購規模的動態調整是為了更好地維護銀行體系流動性的穩定，不宜將其解讀為“向市場發出的信號”。

中信證券首席經濟學家明明也表示，近期人民銀行逆回購操作規模靈活，核心目的是打消市場對于資金面寬松的一致預期，后續需要關注央行引導資金面回歸常態或加大資金面波動的風險。

進入本周后，資金面擾動因素不多，月末兩交易日資金利率走勢有待觀察。一是本周（7月25日-29日）央行公開市場將有280億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期120億元、70億元、30億元、30億元、30億元。

二是在政府債券發行方面，據廣發證券劉郁統計，本周政府債凈繳款（繳款剔除到期）額為350.9億元，較此前一周進一步下降。其中，國債凈繳款597.3億元，地方債凈繳款-246.4億元。

三是7月末財政支出釋放資金將對流動性形成一定補充。另外，同業存單當周到期4504.8億元，低于此前一周的6141.0億元。

東方金誠分析稱，7月資金面擾動因素較少，受信貸回暖和財政收支凈回籠影響，流動性將趨于收緊，但貨幣政策保持穩健偏松，資金利率低位運行。金融機構資金補充需求仍存，預計金融債發行主體將持續擴容，但經歷了6月金融債高發期，預計7月金融債發行數量和規模將有所回落，發行利率保持穩定。

受資金面變動影響，25日上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜品種創2021年1月來的盤中新低。具體來看，隔夜Shibor跌12.00BP，報1.0740%；7天Shibor漲0.40BP，報1.6390%；14天Shibor漲1.40BP，報1.6560%。