債市周五（22日）出現回調，市場在連日走強后涌出止盈力量。國債期貨全線小幅收跌，銀行間主要利率債收益率普遍上行2-3bp；銀行間市場資金面延續寬松，主要回購利率繼續小幅下行。

【資料圖】

市場觀點稱，穩增長政策還會保持力度，其中貨幣政策的支持仍不可或缺，市場流動性近期依舊無憂。不過，近日的收益率連續下行之后，部分機構有止盈需求，疊加做多情緒繼續發酵仍需更多驅動因素，短期債市料暫陷入震蕩。

【行情跟蹤】

國債期貨偏弱震蕩，10年期主力合約T2209跌0.10%至100.725，成交5.94萬手；5年期主力合約跌0.06%至101.595，2年期主力合約跌0.02%至101.090。全周來看，10年期主力合約漲0.14%，5年期主力合約漲0.06%，2年期主力合約漲0.03%。

銀行間主要利率債收益率普遍上行2-3bp，10年期國開活躍券220210收益率上行1.9bp報3.0450%，10年期國債活躍券220010收益率上行2.25bp報2.7850%。全周來看，10年期國開活躍券220210收益率下行0.75bp，10年期國債活躍券220010收益率持平上周五收盤價。

數據顯示，交易所債券成交規模較昨日減少237億元至1218億元，其中公司債成交規模減少91億元至398億元。

一級市場方面，進出口行兩期固息增發債中標收益率均低于中債估值，1年、2年期固息增發債中標收益率分別為1.7663%、2.246%，全場倍數分別為5.04、4.37，邊際倍數分別為2.27、1.05。

財政部兩期國債中標結果均低于中債估值，其中，91天期貼現國債中標收益率1.4451%，邊際中標收益率1.4815%，全場倍數2.91，邊際倍數18.56；5年期附息國債中標利率2.50%，邊際中標利率2.52%，全場倍數3.46，邊際倍數2.94。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債市場周五延續強勢，長端收益率下行顯著。早間公布的通脹數據繼續高企，不過本周開始，多數機構已經提前布局該預期，因此基本面對行情擾動不大。目前市場仍在交易上日的利率決議寬松態度，推動收益率曲線繼續下移1bp左右。

尾盤，10年期日債收益率報0.23%，下行1.1bp，5年期和20年期收益率分別回落1.2bp和4.1bp，報0.005%和0.869%，30年期收益率則下行2.5bp至1.241%。

日本內務部的數據顯示，6月份，日本整體CPI上漲2.4%；剔除波動較大的食品成本、但包括能源成本的核心CPI指數同比上漲2.2%。這一數據與市場預期中值相符，意味著日本通脹率連續第三個月高于日本央行設定的2%的目標，在此之前的5月和4月均為2.1%。剔除了波動較大的食品和燃料成本的核心CPI指數在6月份同比上漲1.0%，是自2016年2月以來的最大同比漲幅。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，7月22日以利率招標方式開展了30億元7天期逆回購操作，中標利率2.10%。今日30億元逆回購到期，因此當日完全對沖到期量，本周凈投放130億元。下周公開市場將有280億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期120億元、70億元、30億元、30億元、30億元。

資金面方面，銀行間市場流動性延續寬松，主要回購利率繼續小幅下行。今日Shibor下行為主，隔夜Shibor報1.1940%，下行6.00BP；1個月Shibor報1.7570%，下行1.00BP。銀行間市場資金價格整體下行，隔夜回購加權利率較前日下行2BP至1.19%，7天回購加權利率較前日下行6BP至1.48%。交易所市場隔夜回購全日加權利率為1.64%。

交易員表示，稅期結束后，市場流動性重回舒適狀態，而為夯實經濟復蘇的基礎，貨幣政策保持穩定的支持仍至關重要，短期內資金寬裕的格局還會延續。

【機構觀點】

光大固收：當前經濟運行恢復的勢頭良好，考慮到政策和措施的持續性以及其效能充分發揮的時滯，預計7月份信貸仍會同比多增，且中長期貸款在信貸總量中的占比仍會處于令人滿意的水平。LPR終歸是要下行的，其表現形式很可能為LPR相對于MLF利率加點幅度的壓縮，而不是MLF利率的主動下降。

國泰君安：目前貨幣政策框架下，價比量更加重要，價就是利率，量就是央行的貨幣投放量。也就是說，利率比貨幣投放量更能反映央行的貨幣政策態度。隨著經濟穩增長的推進，央行貨幣政策寬松的大基調是沒有變化的，未來MLF和LPR利率還有進一步下降的空間。

中信固收：短期來看，資金面寬松、政策處于觀望期都是債市面臨的有利因素，但是更進一步看，以上兩個預期都已經price in，較難為債市提供更多的利多。中期來看，當前經濟增速仍低于潛在增速就對應了10年國債利率很難大幅高于MLF利率，但相比年內利率低點的觸發因素，收益率下行突破前低難度較大。