編者按：2022年上半年基金業績表現分化，整體收益率欠佳，基金主力“權益類基金”凈值明顯回撤，基金經理在管規模不斷縮水，僅債券基金、商品基金和貨幣市場基金年內平均收益率為正，投資者避險情緒有所升溫。下半年基金公司會如何進行大類資產配置，更偏愛哪些類型和風格的基金，如何布局主動權益基金，展望后市哪些賽道值得關注？新華財經特別策劃“基金面對面”系列報道，走進多家知名基金公司調研，聽取他們對于下半年走勢和布局的看法。

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 上半年A股累計成交額114.2萬億元，同比上升6.53%。整體來看，上半年穩增長主線占優，伴隨一系列利好政策的支持和持續加碼，市場情緒正逐步修復。而近期主板卻開啟震蕩回調行情，下半年權益基金市場該如何布局？有哪些值得關注的投資趨勢和機會？南方基金FOF投資部總經理、基金經理李文良接受記者專訪時表示，在具體投資機會上，下半年成長風格有望階段性占優，其他結構性機會也會涌現，將采取均衡略偏成長的配置風格，選擇長期績效優秀、有中觀行業配置思維、具備逆向交易能力、且管理規模適度的主動權益基金。普通投資者可以在市場回調和震蕩的過程中通過定投方式來布局權益資產。

看好穩增長價值標的和充分調整的成長標的

李文良分析稱，今年上半年整體而言價值風格占優，但在五月份反彈以來，以“新半軍”（新能源、半導體、軍工）為代表的成長賽道股大幅領先，因此上半年市場也進行了一次風格切換。展望下半年，成長板塊仍是重點關注方向。

對于如何進行大類資產配置，具體如何配比股票和債券的問題，李文良表示，從股票風險溢價和估值水平來看，股票資產的配置性價比優于債券。一方面是，信用擴張有望逐步見成效，穩健的貨幣政策將繼續維持流動性寬裕；另一方面，海外衰退預期下流動性收緊有望逐步進入尾聲，因此海外擾動和約束也有望邊際緩和，國內外宏觀經濟基本面將有利于權益資產，對債券資產形成壓制。

“我們將對權益資產配置逐步從標配上調到超配，對債券資產配置逐步從標配下調到低配。”李文良明確表示。

賽道方面，李文良表示，會長期看好景氣度高的新能源賽道和大消費賽道的景氣底部的配置價值。但同時他也提出，由于短期上漲幅度大、交易相對擁擠，新能源賽道可適度規避，交易熱度有所修復時再積極關注。

對于更看好價值還是成長，李文良表示，成長盈利增速快但估值高，價值盈利增速低但估值低，從PB-ROE框架體系來看，成長和價值風格下均有值得配置的板塊。

同時，李文良也提到，部分小盤股增速快、估值也不高，因此下半年比較看好小盤成長板塊。

看好有逆向交易能力的主動權益基金和專注港股投資的滬港深基金

在談到配置風格時，李文良表示將采取均衡略偏成長的配置風格，在價值和成長風格中選擇長期績效優秀、有中觀行業配置思維、具備逆向交易能力、且管理規模適度的主動權益基金。“下半年我認為權益市場維持區間震蕩，暫無趨勢性機會，因此我們比較偏好有逆向交易能力的主動權益基金經理。”

此外，李文良也提到，因為港股處于歷史估值底部區域，在外部流動性沖擊緩解、國內基本面企穩回升的預期下，港股投資機會較為突出，所以也看好專注港股投資的滬港深基金。

債券基金方面，李文良表示看好信用風險控制能力強、不偏好用長久期工具做利率波段的穩健型債券基金產品。

對于如何布局指數型基金，李文良認為，要看跟蹤誤差、費率、規模以及投資者結構，偏好跟蹤誤差低、費率低、規模穩定和投資者結構豐富的指數基金。

此外，李文良對市場反彈至3400點后短期偏謹慎。他認為，市場自4月底見底以來反彈幅度非常可觀，部分賽道交易情緒甚至有過熱跡象，因此基本面和企業盈利端暫不支持市場短期走牛。

“下半年我們認為權益市場將維持區間震蕩，但從中長期視角，對權益資產是非常看好的，普通投資者在市場回調和震蕩的過程中通過定投方式布局權益資產是非常合適的。”李文良表示。（完）