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經過三周連跌的國際金價4日延續疲態。當天金價小幅高開后震蕩走低，整個亞洲交易時段和歐洲交易時段早盤，均維持在1810美元/盎司下方徘徊。雖然黃金在對抗通脹和對沖衰退風險上的作用明顯，支撐金價企穩，但短期內美聯儲加息仍是金價的主要壓力，這意味著金價走出當前弱勢依舊缺少驅動。

上周五金價的強勢反彈，很大程度上得益于美債收益率的回落。因市場預期美國消費者物價指數（CPI）將降至接近美聯儲的通膨目標水準，10年期美債收益率上周五（1日）一度下跌17.9個基點，至2.795%，較長期通膨保值債券收益率跌至九個月低點。

與此同時，隨著二季度金屬、農產品、化工等大宗商品價格的大幅下跌，以及原油價格的高位回落，通脹壓力略顯減輕跡象。4日公布的數據顯示，歐元區5月PPI環比上漲0.7%，為2021年2月以來最小增幅，預期上漲1%，前值上漲1.2%。歐元區5月PPI同比上漲36.3%，也低于預期的36.6%，而前值則為上漲37.2%。

不過，需要看得到是，當前全球主要能源——石油、天然氣供應收緊的問題依然沒有緩解，在七國集團（G7）意圖限制俄羅斯石油價格的背景下，小摩更是在上周發出了“俄羅斯可能報復性減產，全球油價可能攀升至380美元/桶”的警告。由此可見，供應端的故事仍將是油價維持高位的最有力支撐。4日歐洲時段，WTI和布倫特油價雙雙漲超1%，繼續維持在三位數的價格水平。在此背景下，黃金仍將受到“抗通脹”買盤的支撐，并在商品中表現出明顯的抗跌性。

上周五公布的美國ISM制造業指數創兩年新低，新訂單、就業指數均陷入萎縮，庫存指數接近2010年以來最高水平，進一步加劇了市場對美國經濟衰退的擔憂。這也使得黃金的避險作用仍具有吸引力。從近期金銀比走勢來看，隨著貴金屬中工業屬性較強、受衰退影響較大的白銀價格在二季度大幅下跌，滬銀在4日盤中觸及一年新低，金銀比價從年初的74已經攀升至92附近，并保持著進一步走擴的可能。

但是，需要承認的是，歐美央行仍將通脹視為頭號政策目標的背景下，“鷹派”加息節奏仍舊是黃金市場的主要壓力。且隨著美聯儲7月議息會議漸進，市場對黃金的興趣難有提升，這一意味著黃金價格要走出弱勢缺少驅動力。

最新的Kitco黃金周度調查顯示，華爾街分析師和普通投資者的情緒相對中性。接受調查的16位機構分析師中,有5位分析師(31%)看好黃金近期的表現，有7位分析師(44%)對黃金持看跌預期，另有4位分析師(25%)對黃金持中性看法。網上投票共有612名受訪者中，有253人(41%）預計金價本周周將上漲，另有233人(38%)看空，126人(21%)看平。

觀察近兩周金價走勢可以發現，國際金價往往呈現在亞洲、歐洲交易時段上漲，美國交易時段下跌的態勢。據北京黃金經濟發展研究中心研究員宋蔣圳分析，這主要是因為來自亞洲和歐洲的投資者更愿意用黃金來對沖通脹或經濟衰退的風險，而美國的機構和個人投資者在美聯儲加息背景下，更愿意相信美元資產，并在緊縮周期拋售黃金，打壓金價下行。“短期內我們認為，北美資本的力量更大一些。”宋蔣圳表示。

綜上所述，借用金源期貨的觀點，隨著美國加息的推進，市場對美國經濟衰退預期會逐步抬升，金銀價格將低位反彈。但當前市場依然受到加息預期主導，短期預計金銀價格近期仍將維持震蕩走勢，金價走勢會略強于銀價。

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