中央國債登記結算有限責任公司（下稱“中債登”）15日發布的統計月報數據顯示，截至2022年5月末，銀行間市場債券托管量合計為91.06萬億元，環比增加逾11793億元。

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從投資者結構來看，5月份在地方債發行放量的背景下，商業銀行配債力度增強，5月份共增持超6400億元地方債。境外機構方面，截至5月末，中債登為境外投資者托管債券面額達33840.69億元，環比下降963.14億元，為連續第四個月減持。但機構普遍認為，二季度末外資流出有望緩解，長期或難對債市形成趨勢性影響。

5月債市托管規模明顯增加?地方債托管額環比增超8000億元

從本次中債登的統計月報來看，5月銀行間債市托管額環比增幅大于4月，月度增幅超1.17萬億元，而4月份的月度增幅僅為2629.32億元。截至2022年5月末，銀行間市場債券托管量已經突破90萬元大關，達到91.06萬億元，托管債券個數合計14501只，環比增加近200只。

分券種來看，截至5月末，國債、地方債、政策性銀行債和企業債券在中債登的托管規模分別為22.998萬億元、32.925萬億元、19.962萬億元和2.787萬億元，環比分別增加2878.87億元、8141.52億元、1006億元和29.06億元。

從一級發行來看，本次統計月報公布的數據顯示，5月債券發行量共計2.288萬億元，其中國債發行量為5616.2億元，環比減少2043.4億元，地方政府債券發行額為12076.7131億元，政金債發行規模為4021.3億元，企業債的發行額為157.3億元。據中債登數據，2022年1-5月份，中債托管的各類債券發行總額為9.628萬億元。

數據顯示，5月份，地方債無論是托管額還是發行規模環比均大幅增加。從發行情況來看，根據中債登數據，4月份在中債登托管發行的地方債規模為2842.0644億元，其中當月新增專項債的發行量僅為約1千億元。

5月初，監管部門緊急要求地方進一步加快專項債發行節奏，今年新增專項債須于6月底前基本發完。因此，5月份開始，地方債發行明顯提速，根據東方金誠計算，假設監管對“基本發完”的要求為90%，那么5-6月需要發行的新增專項債規模將達到約1.9萬億元，其中6月份將是年內地方債發行小高峰。

另外，在現券交易方面，5月現券交易規模合計12.776萬億元，環比增加302.03億元，其中，銀行間市場現券交易規模為12.764萬億元，柜臺市場現券交易額為120.54億元。數據并顯示，2022年1-5月份，現券交易總量達66.078萬億元，其中銀行間市場現券交易規模達66.003萬億元。

商業銀行配債力度增強?

從投資者的持倉行為變化來看，中債登此前發布的4月份月報顯示，當月商業銀行配置力度減弱，共在銀行間債券市場增持2762億元債券，主要增持國債、地方政府債和政策性銀行債，規模分別是1877億元、1518億元和807億元。而且不僅是在銀行間市場，綜合交易所持債數據來看，4月份商業銀行配債規模環比大幅下降，當月增持債券規模創2021年7月以來新低。

進入5月份之后，商業銀行配債力度增強，環比4月增持7917.754億元，其在中債登的債券托管總量升至56.42萬億元。其中，國債、地方債和政策性銀行債的增持規模分別是1539.8億元、6423.01億元和556.97億元，也就是說5月份發行的逾1.2萬億元地方債中，一半以上由商業銀行配置。

（制圖：新華財經）

保險機構方面，其債券配置行為較為穩定，5月份延續增持利率債，但是小幅減持商業銀行債券和企業債券。繼4月份在銀行間債市增持546.727億元債券之后，5月份，險資配置債券額達541.9187億元。

境外機構方面，截至5月末，中債登為境外投資者托管債券面額達33840.69億元，環比下降963.14億元，為連續第四個月減持。分券種來看，5月份，境外機構減持國債、地方債、政策性銀行債、商業銀行債的規模分別是141.54億元、1.8億元、746.33億元和34.51億元。截至2022年5月末，境外機構對上述債券的持倉額分別是23754.60億元、107.10億元、8899.298億元和429.103億元，其中國債持倉占比超七成。

華創證券報告認為，短期外資較快流出會對債市產生結構性擾動，例如對國債的影響大于政金債，國債內部對5-7年、30年等交易相對不活躍品種的影響或更大，但二季度末外資流出有望緩解，長期或難對債市形成趨勢性影響。

中金固收報告指出，境外機構減持并不完全是因為中美利差倒掛，還有美債利率上升和美元走強引發全球債基尤其新興市場債基贖回的影響，實際上其他新興市場也有外資流出，這屬于正常市場現象，且流出中國債市的資金量低于其他新興市場，無需過度擔憂。此外，國內流動性比較寬松，目前的流出量可能對資金面和債市影響有限。隨著美債利率和美元升幅減弱，預計外資流出應該會緩解。