剛剛創出歷史新高的比亞迪14日突然迎來下跌壓力，從盤中高位回落一度跌超5%，截至收盤，跌幅有所收窄，最終報收343.59元/股。北向資金凈賣出比亞迪6.29億元（人民幣，下同），凈賣出額居首。比亞迪最近“有點忙”，本月已進行4次回購操作，此外，多家券商13日將比亞迪融資折算率調低為0%，是何原因引發比亞迪擔保折算率下調？又會對投資者帶來哪些影響？頻頻大手筆回購能否給市場吃下“定心丸”？新能源汽車賽道火熱當下，公司作為行業龍頭在費用和研發端又當如何發力？

融資折算率調低至0%影響大不大？

6月13日，有客戶收到上市券商一則短信通知：“您信用賬戶持有的比亞迪于2022年06月13日折算率由60%調低為0%，請您關注保證金可用余額的變化。”正是這則短信引來不少猜測與恐慌。

查閱發現，中信證券、廣發證券、長江證券等多家券商官網顯示，已將比亞迪融資折算率調低至0%。舉例來說，在調整折算率之前，持有100萬市值比亞迪股票，70%折算率對應70萬保證金，客戶可按1：1比例融資買入70萬。調整后，這類操作將無法實施。

折算率下調與近期比亞迪融資盤買入規模高企不無關系。據新華財經統計，6月以來比亞迪融資買入額113.14億元，位列兩融標的榜首，兩融余額占流動市值2.59%，融資買入額占成交額15.26%。

開源證券投資顧問總監田渭東對此表示，比亞迪融資折算率調低至0%，是因為《融資融券交易實施細則》中規定“靜態市盈率在300倍以上或者為負數的股票折算率下調為0%。”比亞迪不再作為兩融擔保品，對市場影響不大。投資者不能以比亞迪為質押股票融資買入，仍可換用其他標的股票質押融資買入。

對此，中閱資本首席經濟學家孫建波認為，這在一定程度上說明部分券商認為公司股價所處高位或存風險，下跌概率較大。通俗來講，折算率即抵押物價值，作為抵押物，若它的下跌空間小，它的折算率就會很高。因此就折算率而言，若股價下跌較多，那這個資產作為抵押物就會暴露風險。總而言之，即抵押物價值不確定性較大。不過他坦言，折算率下調為0%的個股并不少，只是比亞迪作為熱門賽道股引發市場更多議論，投資者仍需理性關注公司基本面與估值。

半月內斥資18.1億元實施四次回購 累計回購金額直逼目標上限

比亞迪13日單日斥資超10億元回購，為6月以來4次回購動作中的最大手筆。公司6月13日在港交所公告，回購約295萬股A股股份，回購價格為344.33元-358.58元，耗資約10.35億元。

據梳理，6月1日，比亞迪開啟回購，當日以集中競價方式回購145萬股，占總股本的0.05%，成交價介于293.37元/股-300元/股之間，成交總金額為4.33億元。6月2日，比亞迪股份在港交所公告，耗資2.16億元回購72.04萬股A股，每股價格為300元-299.24元。6月10日，比亞迪股份再度在港交所公告，公司6月10日斥資1.26億元回購38.44萬股A股股份，回購價格區間為321.7元-332.97元。

至此，本月累計回購550.48萬股，累計回購金額18.1億元，已達回購金額下限，距離股東大會審議擬以自有資金回購股份的18.5億元上限僅一步之遙。券商人士表示，大手筆回購彰顯了比亞迪對自身發展的信心，而近幾個月來亮眼的銷售數據則為市場注入了一劑強心針。

機構青睞新能源汽車板塊 股價提升仍需業績“過硬”

在購置稅減免、汽車下鄉等政策面傾斜，疊加各地復工復產按下“快進鍵”等因素作用下，汽車消費市場加速回暖。近日，據中國汽車工業協會披露，新能源汽車銷售數據靚麗，5月新能源汽車產銷均超40萬輛，同比恢復到高速增長，1-5月新能源汽車產銷雙雙超過200萬輛。據新華財經統計，自2020年1月1日至2021年12月31日期間，中證新能源汽車產業指數最高漲幅曾接近300%。隨后指數開啟“深蹲模式”，從高點4458點一度跌至2376.2點，接近腰斬。自4月27日創下2376.2點低位后，該指數顯著反彈，2022年4月27日至6月14日期間累計漲幅達48.13%。

二季度以來，基金機構也加大了對新能源汽車板塊的調研力度。新華財經采訪了華安基金、坤酉基金、前海開源幾家基金公司經理，其均回復目前對新能源汽車板塊及相關產業鏈個股配置比例不低，尤為青睞板塊內龍頭企業。

點拾投資創始人朱昂對新華財經表示，新能源汽車板塊估值從高位進行了一波調整，如今估值處于合理區間。在碳中和碳達峰背景下，新能源車補貼政策的放開帶來了巨大增量空間，新能源乘用車的滲透率大幅提升，目前新能源汽車產業鏈訂單充足，下游需求旺盛，行業景氣度將會持續高企。

此外，他表示對于新能源龍頭車企而言，能否延續上漲行情仍需依靠業績自身的“強根基”。

費用作為企業利潤的關鍵因素之一，研發投入又被視作為企業發展潛力的指標，新華財經據此梳理了比亞迪單季度三大期間費用及研發投入項目。

研究發現，比亞迪銷售規模迅速增長，管理費用增長也處于合理范圍內。但值得注意的是，2022年一季度財務費用相比2021年同期，從5.95億元變成-0.81億元，財務費用變成財務收益。這在一定程度上說明了比亞迪過去沉重的財務包袱已暫時擺脫。財務收益也對應體現在公司現金流項目上，2022年一季度經營活動現金流高達119億元，公司仍處擴張期，充沛的現金流也為日后穩健發展積累了資金硬實力。

從研發投入分析，該項目由兩部分構成，一部分計入研發費用，一部分歸類研發支出資本化。比亞迪2022年一季度計入研發費用為23.61億元，與2021年同期的12.17億元相比，同比增長94%；2022年一季度計入研發資本化的金額為27.73億元，與2021年同期的12.75億元相比，同比增長117%，甚至高于2021年全年的26.05億元。因此，2022年一季度研發投入共計51.34億元（資本化率54%），比2021年同期的24.92億元增長了106%，一個季度的研發投入已接近去年全年研發投入的一半（2021年全年研發投入106.27億元）。

(資料圖)

目前新能源汽車競爭愈發激烈，車企試圖節約成本費用，不斷加快研發步伐，最終贏得機構和投資者的青睞仍需自身硬實力。