美國4月CPI高達8.3%，引發了資本市場對美聯儲激進加息縮表的擔憂。

實際上，在俄烏沖突加劇，美國與西方加碼制裁背景下，全球糧食與大宗商品價格一路上漲。烏克蘭和俄羅斯是世界糧倉，印度又宣布不再出口小麥，3月以來國際糧價上漲12%以上，創下10年來新高。據世界銀行數據，4月份國際能源價格指數153.3%，處于2008年7月以來較高水平；非能源價格指數達到139.9%，為1967年有紀錄以來新高。由于輸入性通脹壓力加大，4月份，全國居民消費價格同比上漲2.1%，漲幅比上月擴大0.6個百分點，一季度居民消費價格同比上漲1.1%，其中食品價格由3月的下降1.5%轉為上漲1.9%，影響CPI上漲0.35個百分點。

CPI適度上漲可以提升企業開工熱情，從而刺激經濟增長。但CPI如果上漲過快會讓投資市場面臨壓力，即投資收益率如果跑不贏CPI，二者相抵就會出現虧損。在投資市場，面對通脹壓力投資者首選的是買入黃金避險，其次是買入大宗商品看漲期貨，第三是選擇其它升值幅度能超越CPI的“硬通貨”，比如奢侈品。

雖然黃金是投資避險的重要工具，但有意思的是，在過去200年里，投資黃金的收益率并不高，年化只有2%左右。最近全球金價并沒有因為美國創40年新高的通脹數據而大漲，其最近的一段翻倍上漲時段是2017年11月到今年3月，也就是全球流動性泛濫的時間，期間體現的是資金濃厚的投機心理。

大宗商品期貨看漲則更考技術，不是所有投資者都可以參與，它更適合對沖資金。大宗商品市場決定投資成敗的因素有時并不是商品實物，而是對手盤的數量和實力，當年的“原油寶”和最近的“LME鎳風波”震動業界，就是投資大宗商品不可預見的風險所在。

能超越CPI的“硬通貨”又有哪些？實際上，黃金也屬于硬通貨，但實物黃金才有投資價值，而且由于黃金有專門的交易市場與價格形成體系，所以把它單獨劃了出來。那么，剩下的還有什么？給大家羅列幾個例子：路 易 威 登 （LV） 不 僅 在2008-2009年的經濟危機中保持了超過10%的年增長率，還在最近一年的時間里，在全球范圍內提價不少于了5次；2021年法拉利交付汽車同比增長22.3%，比2019年疫情爆發前還增長了10.1%，達到了歷史最高水平；與疫情前的2019年同期相比，2021年前10月瑞士制表行業對中國出口猛增55.5%，對美國出口增長27%……奢侈品品牌逆襲的主要原因是，在全球流動性過剩背景下，相對稀缺有持續升值預期的奢侈品的保值升值能力就完美體現出來了。

上述投資品僅僅是通脹預期下低風險投資的幾個選項，重在避險而不在激進投資。無論是黃金還是奢侈品，其根本屬性最終還是商品，如果投資市場風險偏好上升，成長性科技企業的業績彈性就會體現出來，在羊群效應下，投資者的選擇也會隨之轉向。（劉柯）