近日，人民幣匯率出現急速貶值現象，美元兌人民幣匯率中間價一周內貶值2000個BP，其幅度已接近“8.11”匯改時期。本輪人民幣對美元匯率急跌的原因是什么？對股市債市、外貿出口企業分別有哪些影響？未來一段時間還會繼續貶值嗎？記者采訪專家一一解讀。

四方面因素導致人民幣匯率快速走貶

本輪人民幣對美元匯率急跌的原因是什么？財信證券首席經濟學家伍超明告訴記者，“這主要受到俄烏沖突爆發下全球避險情緒升溫、近期國內疫情超預期反彈、中美貨幣周期錯位運行加速、市場預期轉弱沒有得到明顯改善等四方面因素的共振影響，近日人民幣匯率波動明顯加大。”

伍超明還表示，近期國內資金外流壓力有所增加，受美國十年期國債收益率大幅攀升，導致中美利差持續收窄并出現倒掛影響，外資配置國內資產的步伐明顯放緩。這些也體現在相關經濟數據中，如2月境外機構托管債券面額環比減少804億元，3月股票市場陸股通（即外資進入A股市場的通道）凈流出資金451億元，截止目前仍未扭轉凈流出態勢。

此外，出口景氣度回落對人民幣匯率支撐有所弱化。數據顯示，一季度，我國出口增速15.8%，相比去年四季度已呈現邊際走緩趨勢，順差規模逐漸收縮，2月至3月進出口順差錄得304億美元和473億美元，遠低于去年四季度月均836億美元的水平。

植信投資研究院高級研究員常冉表示，雖然一季度我國GDP同比增速4.8%，較去年四季度回升了0.8個百分點，雖與預期目標較為接近，但內需較弱，增長動力不足較為明顯，多地疫情爆發，對消費和生產都造成了極大沖擊，使得未來一個時期經濟穩增長壓力陡然加大，多重壓力下經濟基本面轉弱降低外資信心，資本流出呈階段性上升趨勢。

影響幾何？

人民幣快速大跌，投資者擔心匯率波動對上市公司帶來影響。

記者梳理發現，20多日以來，就人民幣對美元匯率連續較快回調，涉及到科技通信、醫藥、化工紡織等多個行業的多家上市公司密集披露在外匯期貨市場開展套期保值情況。這些公司均有大量貿易業務，此舉意在通過開展外匯套保業務，規避外匯市場匯率波動風險。

部分外貿企業還表示，人民幣貶值有利于中國商品出口，其中宸展光電、魯泰a、萬潤股份、鋒龍股份均表示，公司外銷產品以美元結算為主，若人民幣貶值對公司將有正面影響。其中，魯泰A稱公司出口收入占比在60%左右；鋒龍股份稱，公司2021年度外銷收入占到營收的40%以上；宸展光電稱，公司目前以美元計價、結算的境外收入占比95%。

此外，4月上旬，中國國債與美國國債的收益率曲線某些部分出現倒掛，有業內人士表示，這或將是更迫在眉睫的風險。對此，安本標準中國區固定收益負責人吳子宇表示，中期來看，美國國債收益率難以維持在目前的水平，而中國國債收益率的溢價則有可能持續。

富達國際全球宏觀及策略配置主管Salman Ahmed的預期比較積極，他表示，盡管仍存在不確定性，但中國市場已顯示出正面跡象，包括具有建設性的政策措施以及更加有利的融資條件等方面，因此預計下半年中國市場環境應將有所好轉。

人民幣韌勁仍在

25日下午，人民銀行公告稱，決定自2022年5月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點。

數據顯示，2022年3月末，國內外匯存款余額1.05萬億美元，占本外幣存款余額的比重約2.7%，央行此舉意味著將向實體經濟釋放資金超過100億美元，約500億元人至1000億元人民幣。

對此，伍超明認為，央行旨在釋放政策維穩的積極信號，“一是傳遞監管層加大力度穩定匯率市場的預期，以期穩定人民幣匯率市場和降低資本市場波動風險；二是向實體經濟釋放一定的資金量，加大國內政策寬松預期，疊加寬貨幣、寬財政加碼和其他監管政策的微調，將一定程度扭轉市場對經濟增長的悲觀預期。”伍超明說。

中銀證券全球首席經濟學家管濤也表示，很長一段時間以來，央行堅持實施“以我為主”的貨幣政策，當前數據顯示出宏觀杠桿率有所上升，保持政策克制是為應付更大的困難和挑戰預留空間，央行此舉也是“以我為主”，給人民幣的急跌行情降溫。

吳子宇認為，中美在未來12至24個月內不會持續出現政策利率倒掛的情況，“中國的國際收支順差仍然是人民幣的有力支持，每季的經常帳盈余維持在1000億美元左右，而同期金融和資本帳的赤字合計約400億美元至600億美元。貨幣在短期的波動后，貨幣價值會回歸到國際收支盈余的基本面支撐，我們中長期依然看好人民幣，我們認為中國企業債券不失價值。”吳子宇說。

數據也顯示，雖然目前資本與金融賬戶的資本流出壓力上升，但從數值上來看，其規模相對可控。吳子宇表示，目前外資持有中國債券的比例仍然極低，只有約4萬億元人民幣，而境內債券市場的總規模超130萬億元人民幣。中國資本市場短期內尚未全面開放，債券將與其他資產類別保持較低的相關性，人民幣短期可能會有一些波動，但仍然比絕大部分新興市場要穩定。

“雖然現階段人民幣匯率面臨較大貶值壓力，但基于我國產業鏈的完整、資本賬戶有限開放及靈活的政策調控等因素，人民幣匯率也有韌性，出現趨勢性大幅貶值的可能性不大。”常冉說。

編輯：王曉偉