繼國常會釋放信號后，僅時隔兩日，降準便火速落地。

人民銀行15日發布公告稱，決定于4月25日全面降準0.25個百分點。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%，此次降準共計釋放長期資金約5300億元。

同日，當日市場有報道稱，利率自律機制鼓勵部分中小銀行降低存款利率上限。經核實，目前確有中小銀行收到這一窗口指導。業內人士表示，本次降準旨在穩定銀行負債成本，降低企業融資成本，緩解疫情對國內經濟造成的負面影響。此外，雖然15日人民銀行已等量平價續作到期MLF，本月20日LPR利率有望下調。

降低社會綜合融資成本

具體來看，人民銀行表示，為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，決定于4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。為加大對小微企業和“三農”的支持力度，對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高于5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點。

本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。而降準落地的“終極目的”也是十分明確——加大對實體經濟的支持力度，降低社會綜合融資成本。

例如，民生銀行首席研究員溫彬表示，降準將提高貨幣乘數，擴大銀行信貸派生能力，并與結構性貨幣政策工具相結合，持續加大對小微企業、科技創新、綠色發展等關鍵領域和薄弱環節的支持力度。

“此外，降準還將優化銀行體系資金的期限結構，釋放長期流動性、降低銀行負債成本，有助于鼓勵和引導金融機構繼續降低實體經濟融資成本。”溫彬說。

據國金證券趙偉團隊測算，3月末銀行超額準備金率只有1.48%左右、為近年來同期較低水平，同時外匯占款、MLF等實際投放的中長期資金有限。“此時降準釋放中長期資金，有助于增加金融機構長期穩定的低成本資金。” 趙偉說。

而較為“巧合”的是，當日市場有報道稱，近日市場利率定價自律機制召開會議，鼓勵中小銀行存款利率浮動上限下調10個基點左右，但這一要求應并非強制，做出調整的銀行或將對其宏觀審慎評估（MPA）考核有利。

“這和部署降準給合，是近期降低實體經濟綜合融資成本政策組合拳的一部分。” 東方金誠首席宏觀分析師王青表示，監管層通過激勵部分銀行下調存款利率，降低銀行負債成本，再通過銀行讓利實體，把這部分成本下降傳導至貸款利率下調。這意味著接下企業和居民貸款利率會延續下行。

趙偉也提到，當前貨幣政策重心在信用端，與財政配合穩增長。不只是降準，科技創新再貸款、普惠養老專項再貸款等工具創新，鼓勵部分中小行下調存款利率上限，皆指向引導機構加大對實體支持、降低融資成本等。

經核實，目前確有中小銀行收到這一窗口指導，不過也有城商行人士表示暫時未收到通知。如據一家中小銀行人士透露，該行已收到相關通知，如果調降，MPA會有加分，該行會根據自身情況研究是否做出調整。另還有一家銀行人士表示，該行已在做調整方案，肯定會降。

人民銀行數據顯示，一季度，人民銀行持續完善中央銀行政策利率體系，釋放貸款市場報價利率的改革潛力，帶動一年期LPR和五年期LPR分別下降10BP和5BP，推動降低企業綜合融資成本。2022年3月，新發放的企業貸款利率為4.37%，比上年12月低8個基點。

LPR利率仍有望下調

此次降準落地后，人民銀行還有何綜合考慮？人民銀行有關負責人表示，下一步，將繼續實施穩健貨幣政策。一是密切關注物價走勢變化，保持物價總體穩定。二是密切關注主要發達經濟體貨幣政策調整，兼顧內外平衡。同時，保持流動性合理充裕，促進降低綜合融資成本，穩定宏觀經濟大盤。

而作為金融機構對其最優質客戶執行的貸款利率，雖15日人民銀行已等量平價續作到期MLF，市場對即將出爐的LPR（貸款市場報價利率）走勢仍存爭議。如民生銀行首席研究員溫彬認為，盡管本月MLF政策利率保持不變，但降準或將促使LPR報價行壓降點差，本月20日LPR利率有望下調。

不過也有偏謹慎的觀點認為，本月LPR報價或繼續保持不變。如王菁表示，考慮到通常需要兩次全面降準才能觸發報價行下調LPR報價（2021年7月和12月兩次降準，觸發1年期LPR報價在12月下調5個基點），由于今年4月MLF利率不動，預計本月LPR報價將大概率保持不變。

最新一期數據顯示，3月份1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，均與上月持平。為自今年1月調降后，連續第二個月保持不變。

展望后續，招聯金融首席研究員董希淼認為，下一步繼續用好貨幣政策總量工具的同時，應突出結構性工具運用，如用好定向降準、再貸款、再貼現以及普惠小微貸款支持工具等，做好加法，加大對重點領域和行業、企業定向“輸血”，提高貨幣政策的精準性和直達性。