作為最年輕的國有大行，郵儲銀行日前交出了一份非常漂亮的成績單。不管是2021年凈利潤增速、營收增速，還是不良貸款率、撥備覆蓋率，多項重要經營指標都優于其他五家國有大行。

不過，新華財經注意到，郵儲銀行2021年凈資產收益率（ROE）增速在六大行中嚴重落后，連倒數第二名的工商銀行都是其十倍。

ROE增長疲弱

郵儲銀行2021年財報全線亮眼，實現營業收入3187.62億元，同比增長11.38%；凈利潤765.32億元，同比增長18.99%；中間業務收入220.07億元，同比增長33.42%。截至2021年末，該行不良貸款率0.82%，較上年末下降0.06個百分點；撥備覆蓋率418.61%，較上年末上升10.55個百分點。

不過，其ROE僅同比上升2個BP，在六大行中嚴重落后，中國銀行同比上升67個BP，是郵儲銀行的33.5倍，增速倒數第二的工商銀行，同比上升20個BP。

圖為：國有六大行2020年—2021年凈資產收益率 數據來源：各家銀行2021年財報

凈資產收益率是銀行（企業）稅后利潤除以凈資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量銀行（企業）運用自有資本的效率。該指標值越高，說明投資帶來的收益越高，體現了自有資本獲得凈收益的能力。

2021年，雖然郵儲銀行運用自有資本的效率處于六大行中游，但其效率提升的速度卻遠遠落后于其他五大行，且比2019年下降了近10%。

圖為：郵儲銀行過去5年凈資產收益率情況

存貸比長期偏低

數據顯示，2021年郵儲銀行存貸比交通銀行低37.41個百分點，比其他五大行均值的84.43%低27.59個百分點。一直以來，郵儲銀行存貸比顯著低于其他五大行，其2021年存貸比的增速（3.0%）在六大行中排名倒數第二。

圖為：國有六大行2017年—2021年存貸比

銀行存貸比是銀行貸款總額除以存款總額的比值。從銀行盈利的角度講，存貸比越高越好，因為存款是要付息的，如果一家銀行的存款很多，貸款很少，就意味著它成本高、收入少，盈利能力就比較差。

簡單來說，郵儲銀行對于所吸收的存款的利用效率不夠理想，這種局面為何長期存在呢？

公開資料顯示，郵儲銀行成立于2007年，前身是郵政儲蓄，主要辦理個人存款業務而無放貸功能。所以早期的郵儲，只是一個資金吸收平臺，所有吸收進來的資金全部繳存或者轉存中國人民銀行。由于郵政網點多，聯系群眾廣泛，其個人儲蓄業務發展很快，收儲余額迅速增加。

2006年3月，原銀監會下發《關于加強郵政儲蓄機構小額貸款業務試點管理的意見》，不久又批準郵政存款可以開展銀團貸款業務，打破了郵政“只存不貸”的局面。郵儲銀行于2007年成立后，繼承了中國郵政的存款業務，而放貸業務才剛剛起步，目前依然沒有擺脫存貸比較低的局面。

同業存單投資激增千億元

郵儲銀行年報披露，2021年該行經營活動產生的現金凈流入1,095.57億元，同比減少522.15億元，主要是加大交易性同業存單投資，本期支付的現金較上年同期增加。

圖為：郵儲銀行2021年現金流量表

東方金誠首席金融分析師張麗在接受媒體采訪時表示，2021年以來，受監管趨嚴、公開市場違約現象增加等影響，商業銀行房地產貸款、城投企業相關貸款有所收窄，由此帶來的攬儲壓力有所上升。對于部分客戶黏性不高的商業銀行，負債端壓力加大，疊加2021年年末考核等因素，2021年全行業同業存單凈融資額達到近年來峰值。

郵儲銀行2021年年報顯示，交易性同業存單投資為1098.77億元，2020年為0，2019年為365.45億元，2018年為0。

業內普遍認為，發行同業存單是銀行主動負債的重要渠道。在高息攬儲被叫停后，結構性存款不斷壓縮，銀行業之間的攬儲競爭日益激烈，發行同業存單可以有效緩解銀行負債端壓力。

不過，郵儲銀行攬儲能力較強，且對吸收來的存款利用效率并不高，主動增加1098.77億元的負債，無疑將額外增加自己的運營成本。