今年以來，巴西通脹水平在年初短暫緩和后意外遭受俄烏沖突的溢出效應沖擊而愈演愈烈。盡管巴西貨幣緊縮周期接近尾聲，但抗通脹措施收效寥寥，反而加劇民生負擔，打擊經濟活力。

目前來看，巴西通脹水平仍受外部供應條件強烈影響，內部貨幣政策空間有限，經濟活力受高利率壓制，企業經營面臨兩難局面，民眾購買力備受打擊。

全力抗通脹，緊縮進尾聲

為應對居高不下的通脹水平，巴西央行貨幣政策委員會3月16日宣布，將2022年基準利率由此前的10.75%上調至11.75%，創2017年4月（12.25%）以來最高紀錄。這也是巴西央行自2021年3月以來連續第9次加息。

巴西央行貨幣委員會當日在聲明中指出，全球形勢嚴重惡化，俄烏沖突導致金融條件急劇收緊以及圍繞全球經濟前景的高度不確定性，特別是沖突導致的供應中斷恐加劇新興經濟體和發達經濟體本就不斷加劇的通脹壓力。巴西央行認為，考慮到當前的通脹預測和長期通脹預期的脫錨風險，有必要繼續大幅強化貨幣緊縮政策，從而“緩和經濟波動并促進充分就業”。

在聲明中，巴西央行還表示計劃在下一次貨幣政策委員會會議上進行同等幅度的加息，使通脹趨向目標水平。加息決策將取決于經濟活動發展、風險平衡、以及通脹預期。

央行行長羅伯托·坎波斯·內托3月24日的表態印證了巴西貨幣緊縮政策收尾的信號。他說，5月召開的下一次貨幣政策委員會議或在繼續將基準利率提高1個百分點后結束本輪加息周期。

巴西地理統計局3月11日發布報告顯示，受燃料價格和學費支出上漲影響，今年2月，衡量通脹水平的巴西全國廣義消費者價格指數（IPCA）環比增長1.01%，創2015年2月（1.25%）以來最高值。

巴西經濟部3月17日發布的《宏觀財政簡報》將2022年通脹預期從4.7%調升至6.55%。

2022年3月11日，巴西國家石油公司宣布上調汽柴油價格后，巴西圣保羅市加油站使用新的價牌

據巴西央行3月24日發布的《通脹報告》，制造業投入不足、高財政風險、貨幣緊縮政策、國內經濟高度不確定、大宗商品價格上漲都對巴西通脹造成上行壓力，并在短期內影響經濟活動。因此，預計2022年GDP增長1.0%，通脹水平為6.3%或7.1%，取決于雷亞爾兌美元匯率及國際油價水平。2021年，巴西廣義消費者物價指數達10.06%，為2015年以來最高值。

巴西瓦加斯基金會經濟學教授格斯納·奧利韋拉表示，巴西央行正傳遞一條重要信息，即它將堅持打破當前的通脹螺旋。

他說，加息猶如吃黃連，不但嚴重打擊生產而且在當前高失業率的逆境下限制經濟增長潛力。然而，從通脹的角度看別無他法。

瓦加斯基金會國際金融學副教授夏華聲對新華財經記者表示，市場對俄烏沖突導致的更大通脹壓力，以及美聯儲開啟加息周期、通過量化緊縮縮減資產負債表的預期可能促使巴西央行到年終將基準利率提升至12.75%以上。

他認為，當前巴西的實際利率為7.5%左右，是全球實際利率水平最高的國家之一，足以避免任何對美聯儲2022年加息預期產生的沖擊。因此，巴西央行無意將基準利率提升至12.75%以上。

前巴西央行貨幣政策部主任、毛阿資本首席執行官路易斯·費爾南多·菲格雷多的觀點與夏華聲相似。他認為，巴西央行是全球最早開始加息行動的中央銀行之一，當前，巴西央行的貨幣緊縮政策周期已至尾聲。

民眾購買力持續下降

持續不斷且愈演愈烈的高通脹對巴西民眾日常消費的影響已在燃油、食品和工業耐用品價格等多方面突顯。

巴西國家石油公司3月10日宣布，自11日起提高煉油廠向經銷商出售的汽油、柴油價格，二者平均漲幅分別為18.8%和24.9%。巴西國家石油管理局表示，在13日至19日當周，巴西加油站汽油平均零售價格上漲8.73%，柴油平均零售價格上漲14.4%。3月以來，各地加油站汽油價格已超過每升8雷亞爾（1雷亞爾約合1.34元人民幣）。油價上漲引發各類物資成本增加、價格提升已形成一個上升螺旋，民眾生活成本愈發沉重。

巴西工會聯盟社會經濟統計數據研究所（DIEESE）最新發布的數據顯示，今年2月，監測該國13種主要食品的“巴西基本食品籃”價格水平環比增長2.02%，是當月消費者價格指數增幅（1.01%）的2倍。其中，土豆價格增長23.49%，豆類價格增長4.77%。受俄烏沖突推升燃料價格，波及整個食品物流產業鏈并推高飼料價格影響，除牛肉外，禽肉和豬肉等以往較便宜的肉類價格也出現上漲。

2022年3月4日，巴西圣保羅市，一名巴西消費者在超市選購食品

巴西經濟研究所負責市場綜合價格指數（IGP-M）調查的協調人安德烈·布拉茲表示，3月11日巴西上調成品油價格對生產和消費通脹結果產生影響。在生產端，柴油價格上漲8.89%，在消費端，汽油價格上漲1.36%。與此同時，小麥、小麥面粉、工業面包和蛋糕價格也開始加速上漲。

原材料供應中斷風險還對巴西鋼鐵制造產生沖擊。本月第二周，巴西國家鋼鐵公司宣布，由于原材料價格和投資成本增加，其鋼材價格將自4月起分兩次提高20%。家用電器、汽車等耐用品和建材價格上漲就在眼前。

經濟咨詢公司Corecon-AM經濟學家兼總裁馬庫斯·埃萬熱利斯塔說，巴西通脹逐月上升，民眾購買力逐月下降。盡管聯邦政府試圖上調利率抑制通脹，但到目前為止還沒發揮作用。

據當地市場調查公司Varejo 360的報告顯示，圣保羅州超市面粉、通心粉、餅干，乃至豆油的價格都一再上調，特別是自俄烏沖突發生之后的3月份。

隨購買力下降的還有民眾生活質量和品牌企業的銷售額。自2021年以來，高通脹迫使越來越多巴西民眾舍棄國際品牌產品改用更為便宜的地區品牌，甚至完全舍去品牌、放棄超市和零售店轉向批發市場，在無限的通脹與有限的選擇間輾轉騰挪。

超市的日子也不好過，為減少成本轉嫁、留住顧客不得不與供應商“錙銖必較”。然而，當前大宗商品價格平地起飛，超市采購價格也水漲船高。圣保羅超市業協會獲得的數據顯示，僅3月上半月，面粉價格增長了約15%，豆油價格增長20%。

通脹利率雙高沖擊經濟活動

經濟學家們普遍對高通脹、高利率沖擊信貸、消費和整體經濟活動感到擔憂。

夏華聲表示，今年巴西通脹水平意外繼續攀升將降低巴西普通民眾的購買力并加劇貧困問題，因為大多數人不會有足夠的工資增幅抵消損失。大多數中低收入階層將減少消費和投資，其資產也將貶值。隨著人們消費減少，企業也將面臨同樣問題，收入和利潤減少將壓抑投資和招聘需求，造成失業。

2022年3月4日，巴西圣保羅市街頭，一名男性進入一家服裝店，店門外坐著一名無家可歸的婦女和她的女兒

瓦加斯基金會另一位教授阿爾貝托表示，俄烏沖突導致的油價、大宗商品價格上升，以及化肥供應不足導致的農產品減產提價是導致本次通脹的主要因素，而非需求增加。食物短缺和價格上升的情況將在今年晚期至明年得以顯現。而食物短缺和失業率增加則將加劇巴西的饑餓問題。

巴西央行17日發布的“經濟活動指數”顯示，經季節性調整后，今年1月，巴西經濟活動環比下降0.99%至138.48點，是2020年12月（138.18）以來的最低點。該指數被視為“預覽”巴西GDP的風向標。

央行最新一期《焦點報告》對巴西2022年GDP增速的估值為0.50%，與前一周持平。

巴西經濟部也降低了其對巴西本年度GDP 增速的預期。在17日發布的《宏觀財政簡報》中，經濟部表示，受俄烏沖突、新冠疫情和通脹上升影響，巴西2022年GDP增速預計為1.5%，低于去年預測的2.1%。2021年，巴西經濟增長4.6%。

簡報指出，巴西財政部將密切關注今年的經濟風險，特別是俄烏沖突及其對已因疫情受挫的全球價值鏈的沖擊。此外，疫情對經濟增長和通脹的威脅仍在評估中。