基金 2021 年年報陸續披露。目前已有匯豐晉信、中庚基金、中郵創業基金、博遠基金旗下部分基金公布了年報，其中不乏一些市場關注度較高的主動權益類基金，其收益、規模、倉位、隱形重倉股（持倉占比排名第11-20位的股票）以及對于2022年的市場展望等信息受到關注。對于2022年行情，多位基金經理認為，經過此前的調整后，股票資產的隱含回報率在提升。

多只基金去年投資利潤可觀

中庚小盤價值由知名基金經理丘棟榮管理，2021年實現了65%的投資回報，今年以來截止3月23日凈值跌幅不到6%，在同類基金中表現較好。根據年報，該基金全年實現利潤18.62億元。截止2021年末，其資產規模為48億元，較年初的21億元增長了129%，機構投資者持有份額占比由年初的32%提升至48%。

從配置來看，去年年末，該基金股票倉位接近94%，其重倉股在四季報中已經披露過，主要分布在采掘、銀行、醫藥、汽車、傳媒等行業，其隱形重倉股則包括航天長峰、永藝股份、中孚信息、常熟銀行、金科股份、山鷹國際等，分布在計算機、輕工制造、銀行、地產、化工等行業。

匯豐晉信旗下由陸彬管理的四只基金匯豐晉信智造先鋒、匯豐晉信低碳先鋒、匯豐晉信動態策略和匯豐晉信核心成長也公布了年報。其中匯豐晉信低碳先鋒、匯豐晉信動態策略去年年末資產規模都超過100億元，分別為115億元和103億元。2021年，兩只基金的收益率均超40%，分別為投資者實現了31億元和14億元的利潤。

匯豐晉信低碳先鋒、匯豐晉信動態策略去年年末的股票倉位都在90%以上，匯豐晉信低碳先鋒的隱形重倉股包括萬科A、長盈精密、廣匯能源、聯創股份、世運電路、深信服等，匯豐晉信動態策略隱形重倉股則包括聯創股份、廣匯能源、宋城演藝、碧水源等，整體來看，兩只基金的配置均主要分布在新能源、化工、有色等領域。

基金經理國曉雯管理的中郵新思路是中郵創業旗下資產規模較大的主動權益類基金，去年年末，該基金資產股票倉位為80%，與去年三季度末持平，其隱形重倉股主要包括海爾智家、三峽能源、東方財富、菲利華、寶鈦股份等，主要分布在家電、公用事業、有色金屬、國防軍工、電氣設備等行業。

市場具備較高隱含回報水平

對于2022年行情，多位基金經理提到，經過前期的調整后，權益資產的隱含回報已經較高。

陸彬在年報中表示，3 月以來，由于對地緣沖突發酵的擔憂，市場短期內出現了劇烈的調整，快速的下跌又加劇了情緒的恐慌和投資流動性的負反饋，在長期市場估值已經具備較高的隱含回報率的背景下，這類短期的劇烈變動往往不可持續。站在當前時點，以一年兩年的維度看，很多股票的隱含回報已經非常有吸引力。從中期看，結構比倉位更重要。主要關注三類投資機會：一是和資源能源相關的、受益大宗商品價格持續上漲的行業；二是醫藥和新能源車等需求比較確定，而成本端不受擾動的行業；三是與互聯網相關的計算機、傳媒等行業，將用“基于基本面和估值”的動態策略投資體系來把握市場機會。

基金經理丘棟榮認為，年初權益資產快速調整釋放風險。從風險溢價的角度看，權益資產隱含回報水平在提升，目前中證800的風險溢價已經接近于歷史凈值水平上方的0.5倍標準差的水平，市場整體的風險溢價水平是有吸引力的。但市場核心矛盾不是整體的高估或者低估，而是內部的結構性分化非常激烈，結構性高估和低估仍并存。未來將關注三個領域的投資機會：一是廣義制造業中具備獨特競爭優勢的細分龍頭公司，二是低估值的中小盤周期、金融類公司，三是公用事業、環保等傳統低估值行業中的部分小盤價值股。

國曉雯表示，首先在穩增長的背景下，肯定是伴隨著流動性的寬松和寬信用，指數層面應該不會太差，是一個下有底的狀態；另外，流動性比較寬松也有利于市場估值擴張，對于成長股比較友好。從上市公司業績層面來看，測算 2021年的全部上市公司扣除金融的增速約30%以上，但在2022年增速會下降到4%，業績增速會顯著壓制市場的表現，2022年預期收益率也應下調。（本報記者 劉慶華）