近日，為貫徹國務院金融委專題會議精神，全力維護資本市場平穩運行，證監會表示，要充分發揮市場內生穩定機制作用，大力推動上市公司提高質量，鼓勵上市公司加大增持回購力度，引導基金公司自購份額。

增持、回購與自購，這是目前市場維穩的幾項重要舉措。其中，增持針對的是大股東，自購針對的是基金公司，而回購的主體是上市公司。在這三項舉措中，維穩意義最大的當屬上市公司回購。在A股市場維穩與救市的歷史上，上市公司回購是經常被使用到的一項舉措。畢竟維護公司股價的穩定，這是上市公司應該承擔的一份責任與義務，但卻不是大股東必須承諾的責任與義務。而基金公司是市場上的投資者，其操作主要是基于對市場的判斷，維護市場的穩定并不是其應該承擔的責任。這也是上市公司回購在維穩中會被經常采取的重要原因之一。

還有一個重要原因就是，歷史上的上市公司回購是有利于提升上市公司投資價值的。因為上市公司回購的股份只能是用于注銷。而注銷了回購的股份意味著上市公司總股本的減少，在上市公司效益不變的情況下，剩余股份所擁有的每股權益就會相應上升。上市公司的投資價值也會因此而增加。這也是上市公司回購可以提振上市公司股價的一個重要原因。

不過，根據2018年10月26日審議通過的《公司法》修正案，上市公司回購的股份用途不再限于注銷，還可以用于員工持股計劃或者股權激勵等，這在一定程度上提升了上市公司回購的熱情，但卻讓回購對提振股價的積極意義打了折扣。一些上市公司熱衷于回購股份，主要是基于員工持股計劃或者股權激勵的需要。

上市公司回購股份用于何處，這是上市公司自主決定的事情。不過，基于對證監會維穩號召的一種響應，更好地維穩上市公司股價的平穩運行，那么上市公司所進行的維穩回購就有必要注意四大問題，或者說是有四大注意事項。

首先，上市公司所進行的維穩回購，其回購的股份應以注銷為主。維穩回購屬于《公司法》第一百七十三條中第（六）項“上市公司為維護公司價值及股東權益所必需”而進行的回購，其回購的目的就是維護公司的價值與股東權益。而要達到這個目的，注銷股份是重要手段。至于將回購股份用于“員工持股計劃或者股權激勵”這明顯不屬于“維所公司價值及股東權益”范疇，而是屬于《公司法》第一百七十三條中第（三）項的事務，因為該項事務就是“將股份用于員工持股計劃或者股權激勵”。因此，不論將第（三）項事務與第（六）項事項混為一談。

其次，上市公司進行維穩回購的同時要禁止公司大股東、重要股東減持。上市公司進行維穩回購的目的是為了維護公司股價的穩定。而大股東與重要股東減持顯然是不利于公司股價穩定的。如此一來，大股東與重要股東減持在很大程度上對沖了維穩回購的積極意義，讓維穩回購難以維穩。而且，大股東與重要股東減持也讓維穩回購的目的與動機變得不單純，有瓜田李下之嫌，讓市場甚至懷疑上市公司進行維穩回購其實是為了大股東與重要股東減持服務的，不排除有利益輸送的可能性。因此，在上市公司進行維穩回購期間，大股東及重要股東減持必須叫停。

其三，上市公司維穩回購的期限不能拖得太長，應該在公司回購公告發布后的半個月或一個月內執行完畢。維穩回購是上市公司在緊急時刻所采取的舉措，是一種“救急行為”。但救急如救火，這個事情拖延不得。所以，回購的期限不能拖得太長久，少則6個月，多則12個月，這顯然達不到穩定公司股價的效果。因此，要穩定公司股價，維穩回購需要及時進行，維穩回購的期限不應超過一個月的時間，最好是在回購公告發布后馬上進行，并在半個月內執行完畢。

其四，上市公司維穩回購，動用的資金不能太少。畢竟回購的資金太少，根本起不到維穩的效果，甚至有“忽悠式回購”的嫌疑。所以，上市公司維穩回購，動用的資金不應低于5000萬元。一些確實太窮的上市公司，則不必進行股份回購，還是將資金用于企業發展為宜。而為了鼓勵上市公司進行維穩回購，管理層可將上市公司維穩回購視同現金分紅來考核。維穩回購對上市公司投資價值的提升也是對投資者的一種回報。（皮海洲）