受益于資金面均衡偏松等因素,債市期現貨周四(3月24日)震蕩偏強,主要利率債收益率下行1-2bp,10年期國債收益率觸及2.80%關口附近;10年期債主力早盤窄幅調整,午后拉升向上突破,日終收漲0.18%。
分析認為,盡管美債市場近日波動加大,但其并不是影響國內債市走勢的核心因素。時值月底,國內債市交投較為謹慎,一方面觀望央行公開市場操作力度;另一方面在博弈寬貨幣的預期,如果后續能看到貨幣政策有積極表現,料可對寬信用形成正面支撐,那么債市將相對樂觀。
【行情跟蹤】
10年期債主力低開高走,午后持續拉升向上突破。截至收盤,10年期債主力T2206報100.345,上漲0.18%,成交6.40萬手;5年期債主力TF2206報101.525,上漲0.07%,成交2.78萬手;2年期債主力TS2206報101.160,上漲0.03%,成交1.04萬手。
銀行間主要利率債收益率普遍下行,截至尾盤,10年期國開活躍券220205收益率下行1.40bp至3.0550%,10年期國債活躍券220003收益率下行2.5bp至2.8050%。
信用債方面,地產債整體偏弱多數收跌,“18新控05”跌超16%,“21寶龍01”跌近15%,“20中駿03”跌超9%,“20新控03”跌超8%,“20寶龍04”和“15合景02”跌超7%,“20龍控01”、“20融創02”和“20世茂G1”跌超6%。
中證轉債指數收盤跌1%,報400.78。市場成交額737.71億元。個券中,聯泰轉債跌超13%,寧建轉債跌超9%,常汽轉債和金陵轉債均跌超6%,盛路轉債、潤建轉債和長信轉債均跌逾5%;華森轉債漲超16%,“N精裝轉”漲超10%,佳力轉債漲逾7%,美諾轉債漲近3%。
一級市場方面,國開行三期金融債中標收益率均低于中債估值,92天、7年、10年期國開債中標利率分別為1.6853%、2.9574%、3.0106%,全場倍數分別為4.65、6.57、3.54,邊際倍數分別為2、1.24、31.13。
進出口銀行四期金融債中標收益率亦低于中債估值,91天、3年、5年、10年期進出口債中標收益率分別為1.7079%、2.6199%、2.8638%、3.1575%,全場倍數分別為4、3.7、3.67、3.96,邊際倍數分別為3.67、71、4、4.05。
【資金面】
公開市場方面,央行早間公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,3月24日以利率招標方式開展了200億元7天期逆回購操作,中標利率2.10%。數據顯示,24日有800億元逆回購到期,因此公開市場單日凈回籠600億元。
銀行間市場資金面均衡偏松,主要回購加權利率變動不大。截至尾盤,銀存間質押式回購1天期品種報2.0060%,漲0.52個基點;7天期報2.0366%,跌1.85個基點;14天期報2.4252%,漲10.9個基點;1個月期報2.50%,漲5.84個基點。
【海外債市】
隔夜紐市時段,市場逐漸消化美聯儲的鷹派立場,疊加長短端收益率接近倒掛引發經濟衰退擔憂,部分機構提前買入避險資產,美債市場運行趨穩。各期限美債收益率整體走低,10年期美債收益率下跌2bp至2.357%,2年期美債收益率回落2bp,報2.134%。2年期和10年期美債收益率之差報21.9bp,周二曾縮窄至13.5bp。
亞太市場上,因油價上漲加快了市場的貨幣政策緊縮預期,10年期日債收益率周四升至0.231%,創2015年10月以來高位,再度逼近日本央行政策區間上沿(0.250%)。今年2月中旬,10年期日債收益率曾上漲接近0.23%,彼時日本央行宣布以0.25%的固定利率無限量購買10年期日債,10年期日債利率升勢得以遏制。面對此次日債收益率的走高,市場預期,此次日本央行或許不會迅速“入市”。
【機構分析】
中信固收:自2月中旬開始,同業存單利率持續上行,且9M-1Y期限的同業存單發行量不斷走高,但近期似乎有企穩態勢,背后主要還是商業銀行負債端壓力增加以及基金、理財贖回現象的負面影響所致。目前同業存單收益率曲線整體陡峭上移,銀行負債端成本抬高,且對長期資金的需求更為明顯,對比去年降準情況,近期央行有可能進行降準操作。預計未來同業存單利率上行的空間有限,短期內或將企穩,尤其是后續如果降準落地,利率中樞將出現下移并形成壓制。
天風固收:4月15日一季度數據落地之前,既然看不到降息,那么利率下的可能性就不大,上的可能性不能排除,還是看震蕩調整。更進一步往后看,二季度還是要給機會留一絲空間。信用方面,融創的問題說明,關鍵還是要看誰在行為。金穩會以后在戰略上可以樂觀,但在戰術上仍然需要謹慎。
鵬揚基金:從長期來看的話,整個的利率會隨著經濟的中樞,或者說是經濟的表現、政策、基準利率的下移而逐步下移。利率上行有頂。中期來看,今年5.5%的經濟增速目標是一個大局。為了完成5.5的目標,可能包括基建在內逆周期的調節,以及未來對地產的糾偏會逐步對5.5進行一個正貢獻。短期,就近1個月或者說是1-3個月來看,為了完成5.5的大局目標,短期內會見到比方說降準、降息等寬貨幣的動作,從而對未來的寬信用形成正面支撐。
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