在經過3個月的回調后，大盤在3000點上方逐步震蕩企穩。雖然近期市場整體出現反彈，但做多熱情仍未能被激活，熱點難以持續。有分析人士指出，大盤經過前期快速回調后，市場信心遭到明顯打擊，考慮到外圍局勢仍不明朗，大盤上方壓力重重，反彈難以轉化為反轉，市場筑底時間或將拉長。在市場震蕩中，投資者可關注處在估值洼地的大金融板塊，近期已有資金流入跡象。

處在估值底部的銀行股存在估值修復機會。東北證券分析師陳玉盧指出，短期來看，前期受資金面波動影響，部分龍頭銀行股超跌嚴重，估值已降至2020年3月疫情沖擊最嚴重時水平。從中長期來看，看好后續貨幣政策、財政政策、產業政策的協同發力，隨著基建發力、地產糾偏，寬信用將實質性到來。銀行業績層面看好信貸以量補價；資產質量方面，寬信用將帶來資產質量優化、扭轉市場對于銀行資產質量的擔憂。疊加銀行板塊目前歷史底部的估值水平和多家銀行良好業績的催化，看好銀行板塊的估值修復。建議關注招商銀行、平安銀行、江蘇銀行、南京銀行等。

今年以來表現平平的證券板塊業績與估值繼續背離。銀河證券分析師武平平表示，證券板塊2021年在高基數上繼續增長21%，但股價表現整體疲軟。年初以來，受美聯儲加息縮表預期、國內疫情反復、地緣政治風險加劇、大宗商品漲價引發通脹預期等多重因素影響，資本市場避險情緒升溫，成交量收縮，證券板塊跑輸大盤。板塊估值處在低位，業績與估值繼續背離。在資本市場生態變革環境下，券商將具備核心競爭力，財富管理、機構業務是券商中長期優質賽道，建議投資者關注優勢明顯的東方財富、東方證券、中金公司、華泰證券等。

招商銀行(600036)推進輕型銀行轉型

公司多項業務保持快速增長，信用減值雖有回升但集中在非信貸領域，對業績影響有限，多項因素帶動公司整體營收與凈利延續兩位數高增。截至去年9月末，公司不良率為0.93%，較上年末下降0.14個百分點；關注類貸款占比0.82%，較上年末上升0.01個百分點，整體處于較低水平。公司資產質量保持優異，風險抵補能力增強。銀河證券分析師張一緯指出，公司零售業務優勢明顯，盈利能力強勁，凈資產收益率優于同業；資產端穩步擴張、結構優化，負債端活期存款占比逾6成，成本優勢顯著；資產質量優異，撥備覆蓋率位居行業前列；公司積極推進輕型銀行轉型，打造金融科技銀行，構建大財富管理價值循環鏈，差異化競爭優勢進一步增強。

平安銀行(000001)零售業務盈利提升

公司前三季度盈利貢獻拆分看，支出端貢獻大于收入端。收入端，量增價收之下，凈利息收入維持平穩增長；非息收入有較快增長，主要受益于財富管理、信用卡業務手續費的迅猛增長。東興證券指出，公司自2016年開始進行零售業務戰略轉型，在集團資源支持和科技金融加持下，零售轉型成效顯著。今年平安銀行升級零售轉型，提出“五位一體”新模式，融合綜合化銀行、AI銀行、遠程銀行、線下銀行、開放銀行等零售金融服務，強化了科技賦能，實現了零售業務新的飛躍。截至9月末，私行達標客戶較年初增 18.2%至 6.77 萬戶，私行AUM較年初增18.7%至1.34萬億。在新打法下，零售業務擴張持續性和盈利性均有進一步提升。

江蘇銀行(600919)業績領跑上市銀行

公司業績快報顯示，2021年實現營業收入637.71億元，同比增長22.58%，歸母凈利潤196.94億元，同比增長30.72%。公司營業收入維持兩位數增長，凈利潤增速創近年來新高，預計主要受到利息凈收入和中間業務收入快速增長以及減值計提壓力緩解的影響。結合三季報數據來看，公司整體業績表現有望繼續領跑上市銀行。銀河證券指出，公司深耕江蘇經濟發達區域，金融資源豐富、發展前景廣闊，小微企業、制造業服務優勢明顯，多項業務指標位居省內第一。資產端，信貸投放力度持續加大，結構優化，有助息差改善；中間業務代理類增長較快，財富管理業務發展態勢良好，增厚盈利空間。金融科技應用加速推進，實施智慧金融進化工程，全面賦能業務發展和經營管理。

東方財富(300059)未來成長空間廣闊

公司旗下天天基金依托以“東方財富網”為核心的互聯網服務平臺積累的海量用戶資源和良好的品牌形象，通過金融電子商務平臺向用戶提供一站式互聯網自助基金交易服務，天天基金流量和用戶粘性優勢明顯。國元證券分析師耿軍軍指出，從2021年三季度末的基金銷售機構公募基金銷售保有規模來看，上海天天基金銷售有限公司股票+混合公募基金保有規模為4841億元，環比增長9.65%；非貨幣市場公募基金保有規模為5783億元，環比增長13.95%，在排名前十的機構中增速最快。公司是國內較為稀缺的互聯網服務平臺，向海量用戶提供基于互聯網平臺應用的產品和服務。伴隨著中國資本市場的持續健康發展，公司未來成長空間較為廣闊。

華泰證券(601688)創新模式釋放價值

公司在科技賦能的財富管理與機構服務“雙輪驅動”發展戰略下，數字化轉型牽引商業模式創新有望釋放價值。財信證券指出，公司以平臺化、產品化及生態化發展思路打磨全業務鏈服務體系。投行業務方面，依托全業務鏈大平臺，圍繞行業頭部客戶積極打造大投行“生態圈”，推動對頭部客戶多元化和一體化全覆蓋。私募股權基金業務方面，在科創板及創業板注冊制改革等資本市場紅利下，疊加近期北交所相關政策驅動，公司未來部分滿足條件的私募股權項目可通過科創板、創業板、北交所等渠道上市退出。公司利用全業務鏈優勢以及私募股權基金、投行業務專業優勢，通過加強對科創企業全生命周期的金融服務，私募股權基金業務與投行業務有望高效協同、相互促進。

東方證券(600958)業績幾近翻倍增長

公司業績快報顯示，2021年實現凈利潤53.72億元，同比增長97.27%。此外，公司吸收合并全資子公司東方投行，預計將強化資源協同效應。此外，公司投資管理業務保持行業領先位置。西部證券指出，公司是業內較早進行財富管理轉型的券商，商業模式不斷迭代進化，同時深化事業部改革，實現高效組織管理。在客戶觸達方面，公司線上線下并舉，于2017年開始擴大營業部建設，有助于提升戶均資產規模；近期公司獲得基金投顧試點資格，也有助于其拓展買方投顧業務。在產品與投資能力方面，公司發揮資產端優勢，金融產品代銷業務收入大幅上漲，收入貢獻占比不斷提升。公司的業績增速顯著高于可比券商，因此判斷公司后續估值存在提升空間。（本報記者 林珂）