3月22日，安寧股份（002978）披露了2021年年報。受鈦精礦下游產品鈦白粉行業景氣度不斷上升提振，公司2021年營收凈利均實現大幅增長，但這也導致公司業績容易受到產品價格波動的影響。金融投資報記者發現，盡管業績實現增長，但公司股價明顯與業績產生背離，甚至整個鈦白粉行業上市公司的股價自去年9月之后就一直處于下跌狀態。
鈦白粉漲價提振業績
年報顯示，安寧股份2021年實現營業收入23.03億元，同比增長40.75%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 14.35 億元，同比增長104.85%；基本每股收益3.58元。同時，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利5元（含稅）。
安寧股份是一家以先進技術對多金屬共伴生礦進行采選的釩鈦資源綜合利用循環經濟企業，主要從事釩鈦磁鐵礦的開采、洗選和銷售，主要產品為鈦精礦和釩鈦鐵精礦。公司是國內重要的鈦精礦供應商及龍頭企業，鈦金屬回收率處于行業領先地位。
2021年，公司生產鈦精礦53.60萬噸，銷售鈦精礦53.76萬噸，鈦精礦產銷量與上年同期基本持平；生產釩鈦鐵精礦（61%）141.65萬噸，同比增加10.03%；銷售釩鈦鐵精礦（61%） 141.60 萬噸，同比增加9.79%。
公司鈦精礦主要用于生產鈦白粉及海綿鈦，其中90%集中在鈦白粉的生產。2021年，鈦白粉價格也經歷了多輪上調。Wind數據顯示，2021年1月初，全國鈦白粉均價為1.70萬元/噸；2021年12月末，全國鈦白粉均價達到2.07萬元/噸，漲幅為21.76%。受此影響，公司參股公司東方鈦業2021年的凈利潤較上期大幅增長。
安寧股份表示，公司作為鈦白粉廠家上游原材料供應商，下游鈦白粉漲價會對鈦精礦價格上漲起到一定的促進作用。同時，安寧股份也坦言，報告期內，利潤及利潤率和商品價格走勢密切相關，若未來鈦精礦與釩鈦鐵精礦價格波動太大，可能會導致經營業績不穩定。
安寧股份稱，市場對鈦白粉的需求持續增長，帶動鈦白粉產量持續上行，幾近現有產能上限。卓創資訊鈦白粉分析師田曉雨告訴金融投資報記者，2022年國內鈦白粉產能仍有繼續增長的趨勢，今年1月至今已增加10萬余噸新產能，全年有望增加30萬噸以上產能。今年1月，惠云鈦業年產3萬噸銳鈦型鈦白粉技改項目（二期）已完成環保自主驗收及公示。
對于2022年下游鈦白粉價格走勢，田曉雨表示，“進入2022年，相較與去年的增長態勢，鈦白粉價格或將進入下行周期并趨于穩定；同時，供給端產能繼續擴張，符合鈦白粉行業發展周期表現。”
多公司股價大幅下跌
金融投資報記者注意到，鈦白粉市場處于強景氣周期，但相關上市公司股價卻紛紛下跌，除了安寧股份還有安納達。
3月22日，安納達（002136）也披露了年報，公司去年實現營業收入20.47億元，同比增長82.49%；歸母凈利潤為1.85億元，同比增長184.57%，該公司創造了自2007年上市以來的最好業績。分產品來看，公司鈦白粉實現營業收入16.15億元，占總營收近八成。報告期內，公司鈦白粉產能利用率為105.35%，產量同比增長20.54%，國內市場銷量同比增長18.65%，國際市場銷量同比增長15.89%。公司表示，主要是大宗原材料價格上漲對成本的壓力和市場處于景氣周期，下半年鈦白粉平均銷售價格較上半年上升9.15%。
從二級市場的表現來看，鈦白粉相關上市公司的股價卻與業績完全背離。盡管年報業績大增，安寧股份、安納達當天股價卻下跌明顯。截止3月22日收盤，安寧股份和安納達報收39.55元、16.43元，跌幅分別為5.11%、6.11%。
事實上，不僅是上述兩家公司，整個鈦白粉行業相關上市公司的股價都與業績產生背離。此前，中核鈦白（002145）2021年業績預告顯示，公司2021年歸母凈利潤為11.88億元-14.26億元，同比增長150%-200%；龍佰集團 （002601）預計2021年歸母凈利潤為45.77億元 -57.22 億 元 ， 同 比 增 長100%-150%；寶鈦股份 （600456）預計 2021 年歸母凈利潤為 5.5 億元 -5.8 億 元 ， 同 比 增 長51.66-59.93%；金浦鈦業（000545）預計2021年歸母凈利潤為8757.82萬元-12511.17 萬元，同比增長135%-150% 。 對 于 業 績 增 長 原因，多家公司均表示“鈦白粉市場處于景氣周期，銷售價格同比增加較多。”
從股價表現看，去年上半年鈦白粉板塊明顯上漲，但均在9月到達高點后回落。Wind數據顯示，去年9月至今，相關個股幾乎全部自高點回落超30%，安納達、金浦鈦業、龍佰集團、安寧股份股價分別下跌41.28% 、 39.78% 、 39.31% 、38.29%。其中，中核鈦白股價于2021年8月9日創出20.60元高點，截至目前已跌超50%。
田曉雨認為，“資本市場表現與鈦白粉周期具有一致性。鈦白粉需求主要來自于房地產帶動下的涂料需求增長，從內需角度來看，無論房地產投資還是新開工面積和銷售面積增速，自去年下半年以來一直處于下降趨勢。受此影響，鈦白粉需求預期增速有所放緩。”（本報記者 劉敏）
