有印度“支付寶”之稱的Paytm，在3月14日、15日兩個交易日內，股價大跌24%，創上市以來的最低價。Paytm股價不斷下挫與其上市時的風光無兩，行成鮮明對比。從表面上看，Paytm下跌的觸發因素是印度央行的監管決定，但從更為內在的因素來看，利用前景有限、公司盈利前景不明、同業競爭激烈等，都在推動其股價不斷探底。業內人士指出，目前還沒有看到Paytm解決這些問題的辦法，其股價還有可能進一步下探。

Paytm股價兩日重挫24%

在3月13日、14日兩個交易日內，Paytm股價重挫24%，從776.15盧比下跌至589.00盧比。16日，Paytm雖以上漲收盤，但盤中一度創下上市以來的最低價572.00盧比。

Paytm的股價自上市以來一直處于下跌通道中。2021年11月18日，Paytm在孟買證交所掛牌上市，上市價格為每股1850盧比，這一價格較發行價每股2150盧比，每股下調300盧比。上市第一天，公司股價在開盤后即震蕩破發，股價一路下挫，首日跌幅達27%，次日再度下跌13%。截至3月15日，Paytm的股價較IPO發行價已經下跌超過72%。

自創立起，Paytm以手機充值和賬單支付起家，現在已經發展成涵蓋數字支付、數字錢包、保險、信貸等業務的一站式金融服務平臺。Paytm的招股說明書顯示，Paytm背后有多個知名投資公司，包括中國的螞蟻集團、阿里巴巴以及日本軟銀集團等。螞蟻集團為Paytm上市前最大單一股東。此前，螞蟻集團不僅對Paytm進行戰略投資，并為該企業的核心數字支付業務提供針對性的技術賦能。

印度央行的監管決定

Paytm在3月14日、15日的重挫，與印度央行3月11日公布的監管決定密不可分。

印度央行11日以存在監管問題為由，要求Paytm暫時停止接受新客戶。印度央行表示，對Paytm做出這一決定，是根據《印度銀行監管法》相關規定采取的，原因是該支付系統存在重大監管問題。印度央行指出，在對Paytm完成相關檢查前，Paytm必須獲得央行特別許可才能接受新客戶。印度央行同時要求該企業選擇一家審計公司對其IT系統進行全面的審計。

此前，印度媒體報道指出，Paytm將很快向印度央行申請小型金融銀行牌照。

針對印度央行的監管決定，Paytm發言人表示，該公司正在就印度央行的決定立即采取措施，公司將致力于與監管機構合作，盡快解決他們的擔憂。在審計期間，公司的現有客戶可以繼續享受數字支付服務的便利，而不會中斷。現有用戶在Paytm賬戶中的金額將是完全和實用的。

據印度本地媒體報道，Paytm系統可能在獲取客戶隱私規則和相關數據的流向等方面存在一定的問題。

Paytm下跌的內在因素

印度央行的監管決定是Paytm股價下跌的觸發因素，但從更為根本的角度來看，Paytm下跌自有其內在因素。

Paytm的應用場景非常有限。印度民眾尤其是一些年紀偏大的居民，目前仍習慣于現金支付。印度央行(RBI)的一項調查表明，盡管印度數字支付的使用有所增加，但仍有一大群人更喜歡現金而不是數字支付。印度央行隨機調查了來自不同城市的6192人，了解印度的零售支付習慣。大約54%的人表示他們更喜歡現金支付。

在南孟買，SAHAKARI BHANDAR是唯一一家大型連鎖生活超市，為周圍3公里范圍內的居民提供新鮮的水果、蔬菜和一些基本生活用品。盡管在付款柜臺的顯眼位置，放置著Paytm的支付二維碼，但記者發現，很少看到消費者通過這一平臺支付賬單。為吸引顧客使用Paytm付款，Paytm甚至提供返現等方面的優惠，但效果有限。“我們的客戶主要就是附近的一些居民，他們更多習慣于現金支付，有些會利用銀行卡支付。掃碼支付對他們來說有些困難。”這家超市的客戶經理說。

盈利前景不明也是Paytm下跌的原因之一。最新的數據顯示，截至目前，Paytm仍處于虧損狀態。2021年第四季度該公司的營業收入較上個季度增長34%，達到146億盧比，但本季度的虧損較上個季度進一步擴大，從7—9月的虧損47.4億盧比，進一步擴大至78億盧比。

數字支付競爭激烈也導致Paytm股價下跌。前幾年，Paytm在支付領域還是獨一的、領軍企業，但到現在，印度數字支付領域的渠道競爭更為激烈，用戶在Paytm之外，還可以選擇GOOGLE PAY、WhatsApp等多種數字支付渠道進行支付。

還會進一步下跌嗎？

對于Paytm上市后股價不斷下跌的現實，印度市場分析師并不感到意外。“Paytm首次公開募股的主要擔憂之一是，其大規模虧損業務以及無法就盈利趨勢提供確定性保證。”印度股票經紀公司Choice Broking的研究分析師Rajnath Yadav說。

印度另一家股票經紀公司Swastika Investmart的研究主管Santosh Meena表示，Paytm的估值過高，它正在尋求188億美元的市值，而收入僅為4.03億美元。

實際上，對于印度眾多已經上市或暫時還沒有上市的新興科創企業而言，持續的盈利性都是一個需要直面的問題。“印度人口眾多，經濟增長迅速，潛在市場巨大。但潛在市場并不等同于現實市場。在這一市場成功盈利還是非常有壓力的。”一家在印度經營的中資企業負責人說。