有市場人士指出，目前的市道已經不符合正常投資邏輯，因為A股甚至已經不看估值了，像格力電器、飛亞達等業績持續增長的行業龍頭連 10 倍估值都難以維系。但是，目前大起大落的行情卻是活躍資金抄底的最好時段，特別是一直有活躍資金駐扎的數字經濟、集成電路半導體和受地域局勢影響的軍工。其理由也很簡單：生產自救。有分析人士指出，前期資金介入科技較深，在大盤震蕩中有調倉換股需求。但隨著股價普遍出現大幅回落，估值吸引力將增強，投資者可逢低關注預期良好的東數西算、半導體、國防軍工等細分領域。

東數西算：萬億產業鏈剛剛啟動

國家發改委等四部門今年2月聯合印發通知，同意在京津冀、長三角、粵港澳大灣區等8地啟動建設國家算力樞紐節點，并規劃了10個國家數據中心集群。至此，全國一體化大數據中心體系完成總體布局設計，“東數西算”工程正式全面啟動。

方正證券分析師劉子睿指出，2021年底至今，政府發布多份頂級政策文件，數字經濟戰略地位上升到空前高度。發展數字經濟是把握新一輪科技革命和產業變革新機遇的戰略選擇。伴隨數字經濟快速發展，社會對算力的需求日益高漲。根據發改委報道，截至2022年2月，我國數據中心規模已達500萬標準機架，預計每年仍將以20%以上的速度快速增長。“東數西算”工程全面啟動，將加快我國數字經濟發展速度，相關產業鏈將持續受益。

“東數西算”工程是國家從頂層設計的角度來統籌規劃新建算力的區位布局，解放北上廣深等東部一線核心城市的資源壓力，保障IDC的供給能有效滿足下游行業高速增長所帶來的市場需求。紅塔證券分析師崔源指出，按照國家出臺的相關規劃，我們預計“十四五”期間IDC建設投資約為14400億元，平均每年約3600億元，相關上下游產業鏈有望長期保持快速增長，建議關注浪潮信息、中科曙光、寶信軟件、科華數據、英維克、中際旭創、新易盛等。

潛力股精選

浪潮信息(000977)

公司把握住了算力最重要的兩大需求點，一是公司把握云計算浪潮，較早推出云服務器，并且創新推出JDM模式實現與云計算巨頭的合作共贏；二是引領人工智能時代，形成了業內最全的人工智能計算全堆棧解決方案。得益于此，公司市場份額不斷提升，成為國內當之無愧的服務器龍頭。開源證券指出，數字化建設對“算力”需求高速增長，推動服務器市場的快速發展我們認為服務器市場發展背后的核心驅動力是數字化建設對算力需求的高速增長。整體來看，國內互聯網行業需求有望邊際向好，上游供應鏈緊張的局勢逐漸緩解，國內服務器有望步入新一輪景氣周期。

中科曙光(603019)

公司2021年實現營業收入111.83億元，同比增長10.06%；實現歸母凈利潤11.35億元，同比增長37.98%；實現扣非后歸母凈利潤 7.53 億元，同比增長43.23%。2021年業績超預期，高景氣度獲驗證。東興證券指出，“東數西算”的承載對象是 IDC 和云計算 IAAS 廠商等，IDC和云計算的最基礎硬件形態是各類服務器，算力擴容直接提升服務器需求，國內市場擴容正為服務器廠商帶來顯著市場機會增量，此外，目前服務器市場國產率仍處于低位，國產替代比率提升對國產服務器廠商為雙重利好。公司作為國產服務器龍頭企業，有望率先受益。

科華數據(002335)

公司數據中心總建筑面積超過20萬平方米，客戶覆蓋三大運營商、騰訊等大型互聯網企業、各大金融機構、政府機關等。安信證券指出，未來三年，公司將穩步擴展數據中心規模，計劃每年新增自建機柜10000個以上。公司從產品開發、EPC建設運維、云服務銷售等方面與騰訊開展了深度合作，共同開發的T-block產品已廣泛應用于騰訊的數據中心要求。根據公司公告，2020年公司與騰訊云計算公司簽訂了11.7億元的建設協議，中標騰訊科技（深圳）500套MDC集中采購項目，公司將憑借騰訊數據中心建設進入業績釋放期。

英維克(002837)

公司致力于為數據中心、通信網絡等領域提供機房、機柜空調等散熱產品，形成了機房溫控節能、機柜溫控節能、客車空調、軌道交通列車空調及服務四大業務。東北證券指出，國內數據中心建設加速，且呈現大型化趨勢，數據中心耗電量占全社會用電量比值呈上升趨勢，機房空調需求持續提升，公司具備先進的間接蒸發冷卻及液冷技術，能夠有效降低PUE，實現顯著的節能。此外，5G建設持續加速，疊加云計算、邊緣計算技術的快速發展，設備熱密度及能耗增長迅速，機柜溫控需求將持續提升。目前儲能行業處于爆發初期，儲能溫控需求增長迅速，有望成為公司業務的強勁增長點。

半導體芯片：“缺芯”長期支持行業高景氣

在經過前期大幅回落后，半導體板塊已出現明顯筑底行情，部分個股率先出現反彈走勢。行業來看，無論是政策支持力度，或是下游需求終端對國內供應鏈的支持力度，均呈現出不斷加強的態勢。有行業人士指出，國內半導體產業發展的主要邏輯是自主可控，當前國內半導體產業國產替代、產業趨勢、政策資的發展邏輯并未發生改變，半導體行業仍然是未來3-5年的科技投資主線。

首創證券分析師何立中指出，2022年政府工作報告提出促進數字經濟發展、增強制造業競爭力、推進碳達峰工作，均利好國內半導體行業發展。半導體作為數字產業的核心硬件，具有重要的戰略地位；半導體產業既是國家戰略性新興產業，又是符合“專精特新”的中高端產業，將在資金、人才、孵化平臺搭建等方面獲得政策的大力支持。

2021年半導體產業規模繼續快速擴大，有機構預計，2020年至2024年，中國大陸擬建成8個12寸晶圓廠，2024年12寸晶圓廠產能達到150萬片/月。國內半導體材料市場規模的增長和晶圓廠產能的釋放將刺激上游半導體設備材料行業的市場需求。

目前半導體企業業績較好，且2022年景氣度仍將持續。紅塔證券分析師肖立戎表示后續主要關注相關公司實際產能投產和業績增長情況。建議投資者逢低關注韋爾股份、瑞芯微、長電科技、華微電子、立昂微、士蘭微、晶晨股份、卓勝微等。

潛力股精選

韋爾股份(603501)

公司預計 2021 全年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長65.13%至79.91%。中航證券指出，全球車載CIS 市場呈寡頭壟斷格局，公司市占率約29%。由于索尼和三星進入車載CIS 時間較短，短期內預計對公司不會構成較大威脅。通過與國際領先的汽車視覺技術的公司開展方案合作，公司為后視攝像頭、環景顯示系統和電子后視鏡提供了更高性價比的高質量圖像解決方案。公司將充分受益車載 CIS 行業的高增長以及自身的行業地位。此外，2021 全年 TDDI 收入將實現翻倍，觸控與顯示解決方案業務也為公司帶來了新的利潤增長點。

瑞芯微(603893)

公司發布股權激勵草案，公司將首次授予股票期權的行權價格定為121.04元/股，該價格顯著高于收盤價，這彰顯了公司對自身未來成長能力的信心。2021年公司推出的機器視覺芯片RV11XX、智能應用處理器RK356X等新產品實現規模化量產，進一步擴展公司客戶群體和應用場景，為公司業績增長帶來新動力。開源證券指出，在供應鏈方面，行業供應鏈緊張使得公司主要代工廠產能供給在需求大幅增長之時卻未能實現增長，導致2021年產能實際負增長。隨著RK3588系列芯片的規模化量產以及供應鏈壓力得到逐步緩解，我們預計2022年公司業績將實現高速增長。

北方華創(002371)

公司是我國的半導體設備龍頭企業，現有產品涉及ICP刻蝕、PVD設備、氧化擴散設備、清洗設備等。東興證券指出，公司具備打破壟斷格局的基本條件。首先，追趕式研發可以規避技術路線判斷失誤的風險，提高研發成功率；其次，我國工程師紅利可為公司帶來與國外廠商競爭的成本優勢，這兩項因素有利于公司實現快速低成本的技術突破；最后，國內大客戶對于國產設備廠商的支持是空前的。公司通過定增擴大資金來源，依靠客戶在產品驗證和故障處理方面的支持積累成熟經驗，成功在部分領域打破國外壟斷，并有望提升市場份額。因此，我們看好公司在半導體設備領域的發展潛力。

士蘭微(600460)

公司12英寸產線士蘭集科為大基金二期首家投資的功率半導體公司，凸顯大基金對士蘭微的重視。隨著12英寸產線產能進一步提升，規模效應顯現，疊加公司所生產產品結構的升級，不新增折舊情況下，產線利潤率水平將有望進一步提升。民生證券指出，當下功率半導體下游新能源汽車、光伏需求持續爆發，行業供不應求趨勢延續，且伴隨著國產替代加速推進，公司正迎來快速產品升級、客戶升級之變革。尤其IGBT方面，伴隨著12英寸產線的快速，公司產能優勢凸顯，充分受益緊缺持續。看好公司產品高端化升級進展，IGBT、MEMS及第三代半導體等業務進展穩步推進，成長潛力更值得期待。

國防軍工：國防支持增長與地域局勢雙受益

中國2022年的國防支出預算繼續保持較快增長，而且比2021年的6.8%提高了0.3個百分點，2019年此增速為6.6%，近三年同比增速均小幅提升。近些年來，我國在絕大多數年份國防支出預算增速均高于GDP增速。

太平洋證券分析師馬捷指出，我國軍費支出穩定快速增長，新裝備列裝加速，行業需求端處于快速增長的初期；多領域技術儲備充分，產業鏈積極擴產，供給端未來迎來增量期。供需雙方共同保證了板塊的安全性和確定性,長期投資價值凸顯。隨著一月份至今市場的持續調整，從估值來看，目前軍工板塊市盈率低于2010年以來的歷史均值。我們認為，目前板塊估值相對低位，進入黃金配置期。

雖然板塊出現較大波動，但是不改行業整個“十四五”時期的景氣度。東莞證券分析師盧立亭建議關注行業大幅調整后的布局機會，靜待黎明的到來。長期看，全球軍事演練次數日漸頻繁，提升自身軍事實力才能更好地應對愈發復雜的世界變局；新型變種病毒帶來全球不確定性因素增加，軍工板塊作為逆周期重點板塊，受全球經濟事件影響較少，行業整體向好確定性高。

展望2022年，軍工部分細分領域高景氣延續，規模效應疊加治理改善有望提供業績彈性，方正證券分析師鮑學博建議投資者關注航空航天產業鏈上的航發動力、中航沈飛、航天彩虹、鋼研高納、中航機電、中航電子、中航重機、中航高科；國防信息化方面建議關注鴻遠電子、振華科技、國睿科技、航天宏圖、高德紅外、航天電器。

潛力股精選

航發動力(600893)

公司持續聚焦航空發動機主業，主營產品正逐漸由二代機向三代機過度。渦扇發動機方面，WS10“太行”發動機產品已十分成熟，性能與使用壽命較早期均有較大提升，目前已在我國現役戰機中大批量采用，訂單數量處于持續提升階段；新型大涵道比渦扇發動機研發持續推進，下游替換需求亦較為強烈。中信建投證券指出，渦軸發動機方面，公司渦軸發動機用于新型通用直升機，兩機專項中航發株洲航空動力產業園已為后續產品放量提供有力產能支撐。我們預計未來20年我國軍用航空發動機需求約為20000臺，市場空間約為2500億元。

中航沈飛(600760)

公司隸屬中航工業集團，于2017年底完成重大資產重組實現整體上市，成為A股戰斗機唯一上市平臺，稀缺性明顯。國盛證券指出，在我軍機“補量”、“提質”背景下，沈飛主力戰斗機殲-11、15、16將迎來訂單增長。目前我國軍工制造業正處于大的發展機遇期，現代戰爭模式的轉變、我軍戰略轉型的需要及周邊局勢的變化使海、空軍對于先進戰斗機的需求加大、加速。公司在產主力機型殲-11、15、16技術已趨成熟，我們預計能夠形成穩中有增的產出。綜合考慮到公司訂單需求確定性較大、公司積極推進均衡生產使得階段性業績兌現的確定性較高、募投項目逐步投產使得產能有望繼續擴大。

中航電子(600372)

公司是我國軍機航空電子系統的主要供應商，將持續受益裝備建設進程。公司下游需求旺盛，在手訂單充足，且訂單較2020年同期和2021年初均有較大增長，公司有望迎來加速成長。東吳證券指出，公司是航空工業集團旗下航電系統的專業化整合和產業化發展平臺，近期已在推動改革，如擬對控股子公司凱天電子采取核心員工持股、引進戰略投資者、原股東增資和國有獨享資本公積轉增相結合的方式進行混合所有制改革。截至2021年12月底，公司托管航電板塊5家研究所和9家公司，公司存資本運作空間，隨著國企改革的加速推進，未來公司有望受益。

振華科技(000733)

公司預計2021年實現歸母凈利潤13.50億元至15.50億元，同比增長123%至156%。受益于行業高景氣，2021年業績高速增長。同時公司高附加值產品營收快速增長，規模效應顯現，盈利能力提升。方正證券指出，電子元器件廣泛應用于航空、航天、船艦、兵器、電子對抗等軍工領域，受益于國防和軍隊現代化建設，需求持續提升。此外，國產替代有望加速，提升國產電子元器件的需求。展望2022年，軍用電子元器件受益于國防軍隊現代化建設的需求提升和國產替代加速，有望延續高景氣，公司業績有望保持較快增長。（本報記者 林珂）