人民銀行11日發布的數據顯示，2月新增人民幣貸款1.23萬億元 ，同比少增1258億元；社融規模增量為1.19萬億元，比上年同期少5315億元。2月末社融規模存量為321.12萬億元 ，同比增長10.2%；M2同比增長9.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和0.9個百分點。

分析認為，在1月金融數據較快增長過后，2月數據整體偏弱，信貸和社融增量均低于預期，同時結構也不甚理想，反映出實體經濟融資需求仍然偏弱，經濟爬坡過坎壓力不小。后續，降準降息或仍“有必要、有空間”，以促進經濟運行在合理區間。

2月信貸與社融增量均不及預期 居民中長期貸款首次轉負

具體來看，人民銀行數據顯示，2月新增人民幣貸款1.23萬億元，同比少增1258億元；月末人民幣貸款余額同比增長11.4%，增速比上年同期低1.5個百分點。

分部門看，2月住戶貸款減少3369億元，大致回到2020年2月水平；其中短貸及中長貸款分別減少2911億元及459億元。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，住戶部門短貸減少在部分年份1、2月份較常出現，但中長期貸款減少為2007年有數據記錄以來的首次。居民貸款的回落，體現了消費和購房需求不足，消費的復蘇面臨不小壓力。

而企業部門方面，2月企（事）業單位貸款增加1.24萬億元，雖同比微增約400億元，但結構不甚理想。其中，短貸增加4111億元，同比多增1614億元；票據融資增加3052億元，同比多增4907億元；而中長貸增加5052億元，分別比上月和去年同期少增1.6萬億元及5948億元。

分析人士表示，企業部門中長期貸款增長放緩，短期貸款和票據融資增長較多，體現了實體經濟需求偏弱。

社融數據方面，2月社融規模增量為1.19萬億元，較上月及去年同期分別減少4.98萬億元及5315億元，低于市場普遍預期；月末社融規模存量為321.12萬億元 ，同比增長10.2%。

具體來看，增量數據中“對實體經濟發放的人民幣貸款”及“未貼現的銀行承兌匯票”兩項尤其值得關注。其中2月前者新增9084億元，較上月和去年同期分別少增3.29萬億元和4329億元；后者則減少4228億元，較上月和去年同期分別多減8959億元和4867億元。

2月下旬，票據利率一度出現斷崖式下跌，1個月的國股銀票轉貼現利率達到0.01%的低點，3個月國股銀票利率也僅有0.35%。“以幾乎免費的價格進行轉貼現的背后體現的是銀行面臨不小的信貸額度缺口，為了滿足監管要求，只能虧本做這個買賣。” 紅塔證券首席經濟學家李奇霖說。

總體來看，植信投資研究院高級研究員王運金認為，2月新增信貸與社融均不及預期，結構性問題仍在，可能主要受以下方面影響，包括1月信貸“開門紅”擠占了春節后部分信貸需求，后續項目形成有些“跟不上”，以及國內經濟增長三重壓力仍在影響融資需求的增長等。

保持信貸增長或需動用貨幣政策儲備工具 未來降準降息仍“有必要、有空間”

結合本月金融數據來看，有效需求不足的問題仍較明顯，經濟仍存在一定下行壓力。未來地緣政治沖突升級、大宗商品漲價、全球通脹升溫、主要經濟體寬松政策退出等，使全球經濟發展前景蒙受更大不確定性。市場預計，未來保持信貸增長或需動用貨幣政策儲備工具，降準降息仍“有必要且有空間”。

其實自本周開始，機構對后續貨幣政策進一步發力的預期就在升溫，不過關于寬信用的預期一直在壓制債券表現。直到人民銀行公布的2月社融數據再次印證基本面回暖進程將放緩，債市買盤得到集中釋放，有部分機構開始交易降息傳聞，進一步推動收益率快速下行，全天高點下行超過5BP。

“當前疫情反復，不確定性持續上升，‘擴大新增貸款規模’的任務難度加大，需‘及時動用儲備政策工具’。貨幣政策可能會及時動用降準、下調政策利率等工具擴大信貸需求，并適度放寬房地產相關融資與銀行表外業務，支持社會融資規模增長，支持財政發力。” 王運金說。

今年國內生產總值增長的預期目標是5.5%左右。溫彬表示，5.5%左右的經濟增長目標是高基數上的中高速增長。結合2月的金融數據看，有效需求不足的問題仍較為明顯，未來需要政策進一步加大支持力度。貨幣政策要發揮好總量政策和結構性的雙重功能，找準時機，降準降息仍有必要、有空間，加大力度提振需求，促進經濟運行在合理區間。

中信證券明明也認為，無論是從寬信用、降成本、疏通貨幣政策傳導機制出發，還是從補充資金缺口、提供中長期增量資金的角度，后續貨幣政策或都有進一步寬松的空間，降準窗口逐步臨近。

展望后續，紅塔證券李奇霖預計，未來制造業投資以及基建投資有望對社融形成支撐。“市場對2月社融數據轉弱不必太悲觀，另外，可適當關注本月15號央行是否會進行新一輪降息或者會出臺其他寬松的政策措施。”